02.09.2021 Когда все окончательно выходит из-под контроля
То время, когда все окончательно выходит из-под контроля. Избыточная ликвидность – единственный релевантный показатель степени проникновения QE в финансовую систему. Пассивы ФРС состоят из 4 категорий – наличность в обращении, РЕПО, депозиты в ФРБ (подразделения ФРС) и счета банков/дилеров в ФРС, плюс всякое барахло, типа «капитала» ФРС.
Счета в ФРБ на ¾ принадлежат Казначейству США, и эта ликвидность заморожена, не циркулирует в финансовой системе до момента роспуска резервов. Поэтому не все деньги, которые печатает ФРС попадают напрямую в финсистему и готовы к распределению. Многие слышали о том, насколько разогнались РЕПО в последние 3 месяца – это практически полностью связано с операциями Казначейства в управлении Cash Balance. Это связано с финансированием дефицита бюджета за счет кэша на фоне ограниченного размещения госдолга и лимита по долгу с 1 августа
Счета Казначейства в ФРС упали с 1.8 трлн (с момента окончания 2020 фингода в конце сентября 2020) до 260 млрд на 25 августа 2021.
И эти 1.5 трлн+ напрямую попадали в финсистему в рамках замкнутого контура, что привело к разгону РЕПО до 1.2 трлн. Процесс начался с начала апреля после незначительного лага – это та избыточная ликвидность, которая не находит применения нигде – ни в реальной экономике, ни даже на межбанке.
В дополнение к этому, есть еще избыточные резервы банков в ФРС, что в совокупности определяет общую избыточную кэш позицию первичных дилеров и банков.
До сентября 2008 институт первичных дилеров был неразвит, большая часть операций шла в рамках традиционных отношений финсектора и экономический контрагентов, с 2009 первичные дилеры выполняют основную роль провайдеров ликвидности в рынок госдолга и одновременно с этим надувание пузырей везде, где это возможно.
Парковка кэша в РЕПО и избыточных резервах в ФРС для первичных дилеров напрямую влияет на способность выкупать активы, т.е. складирование кэша в ФРС — это не эквивалент блокировки. Наоборот, это аналог снижения гарантийного обеспечения на открытом рынке, если можно так сказать. Если раньше банк имел 100 млрд кэша и работал с плечом 6, то мог купить активов на 600 млрд, если кэша стало 500 млрд, то даже с более низким плечом первичные дилеры могут покупать существенно больше активов.
На графике РЕПО + избыточные резервы виден реальный уровень избыточной ликвидности в системе. 1 трлн прайм дилеры получили в 2008-2009, еще 500-600 млрд к августу 2011 и далее почти 1.5 трлн с октября 2012 по октябрь 2014. С тех пор ликвидность снижалась вплоть до сентября 2019, когда получился первый разрыв ликвидности с ростом спрэдов на денежном рынке.
В итоге плюс 1.7 трлн с марта 2020 по май 2020, далее стабилизация до конца октября 2020 и с тех пор, как оглашенные вылупили 2.7 трлн. Поэтому фактический эффективный размер QE с ноября 2020 по августа 2021 составил 2.7 трлн. Собственно, это все, что нужно знать про природу пузырей на рынках и качество управления монетарных мудил.
Скоро вся эта содомия закончится, во-первых дух гиперка не даст лупить QE так, как обычно, а во-вторых, кэш весь потратили, а впереди самые тяжелые 6 месяцев, когда дефициты бюджета максимальные. Придется занимать много и задорно, а это откачка ликвидности из системы.
До 2008, буквально, прирост активов ФРС означал физическое печатание БУМАЖНЫХ денег, с тех пор многое изменилось в этой коллапсирующей черной дыре.
Я очень надеюсь на то, что они не остановятся в этом и продолжат в том же темпе. Это очень важно для того, чтобы инерционные процессы распада империи были катализированы, что создаст условия абсолютного коллапса с кризисом значительно более сильным, чем 30-е годы 20 века. Есть все, чтобы процессы были красочными и яркими – неразрешимые дисбалансы в экономике и на долговом рынке, тупик глобализма и пороговые уровни развития капиталистической экономики (что выражается в отрицательной рентабельности долга), взбитое ядро социальных противоречий и обленившиеся трудовые ресурсы, деградирующая, ошалевшие и сорвавшиеся со всех тормозов финансовая и политическая элита и конечно же отборные монетарные мудилы у руля.
https://spydell.livejournal.com/699620.html
kivi_rtsb
2 сент, 2021 06:26 (UTC)
1. Какой основной риск американского Государства?
Он связан с долговым рынком. Дело в том, что главной технологией борьбы с кризисом 2008 года был перехват Государством плохого долга сабпрайм ипотеки. Он был выкуплен. Причиной кризиса 2008 года было то, что банки не выполняли свою функцию оценки заемщика. Кроме того был недостаточно эффективно использован ломбардный (залоговый) принцип выдачи кредитов. Грубо говоря, банки выдавали ипотечные кредиты безработным неграм с пустой банкой от кока колы в качестве залога. Банки стали комиссионерами. Им было наплевать на качество долга. Плохой долг упаковывался в ценные бумаги с максимальным рейтингом и продавался на рынке. Деньги поступали опять банкам и чем больше они выдавали кредитов, чем больше у них оставалась комиссия. Надежда, что финсистема переварит плохой долг не оправдались. Государство было вынуждено вмешаться и осуществив выкуп дефолтных бумаг приостановить принцип домино кассовых разрывов. Следствием вмешательства Государства стало то, что плохой долг никуда не делся. Он всего лишь перешел на баланс государства. За кризис никто не ответил, банкротств не было. Таким образом болезнь безответственности просто загнали вглубь, сделав заложником американское Государство. Так началась эпоха перманентного QE.
2. Но что же позволяет беспрепятственно и безынфляционно наводнять денежную систему деньгами, беспрепятственно выкупая плохие долги. Что позволяет американской экономической системе, с ее отрицательной рентабельностью долга (прирост долга существенно выше прироста ВВП (конечные продажи)) поддерживать монструозные дефициты бюджета и торгового баланса. Что позволяет держать при этом околунулевую ставку процента и держать реальную процентную ставку отрицательной через масштабный выкуп облигаций Минфина Федеральным Резервом на свой баланс. Ответ такой: - резервный статус доллара. Дело в том, что резервный статус валюты дает невообразимые преимущества. Он позволяет закупать импорт за свою собственную валюту и номинировать в ней свои долги. Через этот механизм инфляционное давление от печатания ничем необеспеченных (долгами) долларов сбрасывается на весь мир. Страны, не обладающие резервным статусом, вынуждены для борьбы с инфляцией повышать свои собственные ставки, что гасит мировую инфляцию. Одни печатают и покупают на свеженапечатанное все что им заблагорассудится, а другие затягивают пояса, чтобы этот процесс длился вечно. Очень хитро придумано. Таким образом, все, на чем держится чудовищно неэффективная американская экономика - это резервный статус доллара. Потеряет американский доллар резервный статус - произойдет взрыв долгового рынка, начнется гиперинфляция и американская государственность расползется на государственность Штатов. Они и так уже имеют серьезные полномочия и все, что их удерживает в конгломерате под названием США, так это то, что делегируя Центру свои полномочия для проведения экспансионистской внешней политики, они имеют от этого существенный профит. В виде того же резервного статуса валюты и политического контроля за неравноценным обменом (кому то резанная бумага, кому то реальные ништяки) .
3. Возникает вопрос. А что, вечный двигатель паразитизма реально существует? Что так можно делать бесконечно и тебе за это ничего не будет. Ответ отрицательный. Вечного двигателя не существует и Пиру Духа должен придти конец. Каковы причины и тригеры. Первое. Деградация элит. Тотальная безответственность чревата деградацией. Для функционирования системе уже не нужны подлинные функционалы. Зачем они, когда все можно купить. Второе. Зомбификация бизнеса. Это когда бизнес способен существовать и обслуживать долг только при нулевых или отрицательных ставках. Зомби корпорации потребляют ресурсы человечества. И людские и материальные. Отвлекая их от эффективных бизнесов и проектов. Кроме того, экспансия зомбикорпораций делает невозможной перезагрузку системы. Так как весь оставшийся бизнес будущего уже утратил способность к эффективной конкуренции. Третье.
kivi_rtsb
2 сент, 2021 06:27 (UTC)
Бесконечное количественное ослабление и сверхдолгое нахождение ставки у околонулевой отметки приводит к тому, что система начинает нуждаться в реальных отрицательных процентных ставках. Из за отрицательной рентабельности долга. Иначе экономику не простимулируешь и она начнет падать. Баланс можно найти только в стагфляции. Чтобы и инфляцию не сильно разгонять и экономика не уходила в отрицательную область. Кроме того, отрицательные реальные процентные ставки - способ обесценения огромного долга. Но что такое отрицательные реальные процентные ставки. Это порча валюты. Дело в том, что деньги, - это не только средство обмена, максимальная ликвидность. Но деньги также - это то, что позволяет осуществить трансфер богатства в будущее посредством рынка облигаций. И как только это механизм отключается, деньги перестают быть деньгами. Этот процесс мы сейчас и наблюдаем. Идет активный обмен резервных валют на титул собственности - акции, на недвижимость, золото, биткойны, землю. Резервные вплюты теряют в этом процессе свой статус. Статус резервирования, сохранения богатства. Рост реальных активов не случаен. Он происходит так как нет альтернативы.
4. Кризис сменил свой формат. Это раньше кризисы выражались в череде кассовых разрывов при массовых банкротствах. Для того, чтобы стать богатым, необходимо было иметь кеш в нужный момент развития цикла выжигания неэффективных бизнесов, когда люди вынуждены продавать ценные активы по бросовым ценам. Теперь все изменилось. Путь к багатству - просто сидеть в активах и выкупать просадку. Но функция денег, как самого сильного насилия в мире, выражается теперь в том, что просто изменилась форма этого насилия. Кризис сменил свой формат. Мы входим в мир стагфляции, мир, где торжествует не функциональный лидер, а идеологизированный дурак. Так как изменились принципы формирования элит. Мир, где богатые будут становиться богаче, а бедные беднее и где среднему классу не будет места. Мир хрупких и неэффективных экономик. Мир зеленого безумия, которое сделает всех на порядок беднее и которое даст все рычаги чиновничеству перераспределять денежные потоки по своему усмотрению, запрещать, регулировать, то есть делать то, что любят делать чиновники, купаясь, при этом, в лучах социальной поддержки. Посадить весь мир на батарейки - так себе идея. Но главное. Страны попавшие в ловушку резервных валют утратят не только свою экономическую эффективность, но и станут легкой добычей эффективных конкурентов, как только резервный статус их валют будет утрачен. Взрыв долгового рынка с последующим обрушением государственности будет почти мгновенным. Этот статус не может быть не утрачен. Так как бесконечное количественное ослабление - это всего лишь порча монеты и ничего более. И невозможность осуществить трансфер богатства в будущее из за отрицательных реальных пооцентных ставок - несовместим с резервным статусом. Тайминг этого процесса зависит от множества случайных факторов. Но об эвакуации из зон резервных валют нужно задумываться уже сейчас. То, что раньше являлось тригером развития (эмиссионная парадигма под долги, отказ от золотого стандарта - была бы идея, а ресурсы найдутся) выродилось в нынешнее время в то, что эскалирует деградацию, в масштабную идеологизацию (альтернатива функциональному лидерству) и насилие. Кризис уже наступил. Он всего лишь изменил свой формат. Но результатом нового формата будет гибель прежних лидеров, а не их возрождение.