2023 Статьи за 1 полугодие
21.06.2023 Пределы долговой устойчивости
Об уровне доверия в корпоративном сегменте долгового рынка в США. Одним из самых надежных индикаторов уровня ликвидности в системе, уровня доверия и склонности к риску - является спрэд между трежерис и корпоративными облигациями различного инвестиционного рейтинга.
19.06.2023 Траектория монетарного безумия
Объем монетарного бешенства от восьми ведущих Центробанков мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, ШНБ, ЦБ Австралии, ЦБ Канады и ЦБ Швеции) составил 12.1 трлн долл по рыночным валютным курсам в период с марта 2020 по февраль 2022. За два года (с марта 2020 по февраль 2022) было создано почти в три раза больше денег, чем за весь период существования Центробанков развитых стран вплоть до августа 2008.
14.06.2023 Ловушка ФРС
ФРС с задержкой в 1.5 года действовала в ответ на инфляцию, проспала банковский кризис в марте 2023 (первый эпизод) и очевидно проспит разрывы балансов в бизнесе и у банков уже с второго полугодия 2023 (не сразу, процесс идет с накоплением с резким скачком энтропии).
12.06.2023 Денежные потоки на американском рынке акций
Рост долга бизнеса с 2009 обусловлен акционерной политикой практически в полной мере. Без безумных байбеков, бизнесу хватило бы ресурсов, как на инвестиционную политику, так и на дивиденды. Погоня на мультипликаторами, раздутыми до полного идиотизма, существенно ослабляет устойчивость бизнеса.
08.06.2023 Минфин США выходит на рынок с рекордными размещениями
За счет сверхмягкой ДКП Минфину США удалось удержать низкую стоимость обслуживания долга при стремительном роста самого долга. Например, публичный госдолг вырос в 4.5 раза с 5 до 22.5 трлн с 2007 по 2021, а стоимость обслуживания долга выросла всего в 1.3 раза с 255 до 330 млрд.
Теперь все изменилось. Рекордная скорость роста ставки ФРС привела к резкому увеличению стоимости обслуживания по рыночной части госдолга – свыше 660 млрд на май 2023, что вдвое больше, чем в 4 кв 2021!
03.06.2023 Активизация денежного насоса
1.5 года назад диспозиция была намного лучше.
Во-первых, пик чистых размещений пришелся с 17 декабря по 31 марта с рекордными чистыми размещениями в 1 трлн и что самое главное – по низким ставкам, тогда ключевая ставка ФРС была 0.25%.
Во-вторых, основные провайдеры ликвидности (коммерческие и инвестиционные банки) имели намного больше свободного кэша.
31.05.2023 Перспектива российского рынка акций
По закрытию на 30 мая дивидендная доналоговая доходность всего рынка около 10% - это весьма достойная доходность не только в контексте тяжелых геополитических и корпоративных обстоятельств, но и в сравнении с альтернативными инструментами – депозиты в среднем дают 6.7-7.3%, ОФЗ от 7.5 до 11%, рублевые корпоративные облигации крупнейших компаний от 8 до 13%.
94% от всех дивидендных выплат рынка сконцентрированы всего у 10 компаний: Газпром (1.2 трлн), Сбербанк (565 млрд), Лукойл (481 млрд), Роснефть (407 млрд), Газпром нефть (389 млрд), Новатэк (321 млрд), Татнефть (157 млрд), Фосагро (152 млрд), МТС (69 млрд) и Полюс (59 млрд).
Это, вероятно, последние крупные дивиденды на российском рынке.
30.05.2023 Соглашение о лимите по долгу в США
Действия Минфина плюс операции ФРС следует рассматривать в комплексе и неразрывно - крайне редко совокупные действия приводили к изъятию даже 1 трлн за полугодие (это было в 1 кв 2018, когда чистые размещения составили около 750 млрд и банковская ликвидность снизилась почти на 250 млрд).
Сейчас речь идет о 2-2.5 трлн чистого изъятия – будет много боли, крови и страха на рынке так, как никогда раньше.
29.05.2023 Победа Эрдогана на выборах в Турции
Экономика Турции постепенно разваливается. В 2023 дефицит бюджета может превысить 7%, в том числе из-за значительных предвыборных расходов и восстановления после землетрясения, что будет максимальным дефицитом за 20 лет.
Турция сейчас остается единственным рабочим окном России в Европу. Отсеки Турцию и геополитическое и экономическое положение России резко ухудшится.
На Западе достаточно устойчиво мнение, что действие политической элиты России в полной мере согласуются с наиболее скоростным ослаблением России с военной, технологической, экономической точки зрения, запуская внутренний раскол в обществе.
25.05.2023 Кредитный бум в России
В марте-апреле 2023 розничное кредитование выросло на 979 млрд - наибольший прирост в истории.
Увеличение ипотечного кредитования способно дать положительный макроэкономический эффект, но подобное нельзя сказать про потребительское и автокредитование, которое в среднем на 80% и выше уходит в импорт.
24.05.2023 Отмена дивидендов Газпрома
Газпром отказался от выплаты дивидендов по итогам 2022 и есть основания полагать, что дивидендов не будет, как минимум, ни в 2023, ни в 2024 годах. Есть две фундаментальные проблемы – потерянный экспортный рынок и раздутые капитальные расходы на фоне коллапса цен на газ.
19.05.2023 Впереди цикл сокращения ликвидности на рынке
Повышение лимита по долгу, которое произойдет на днях – это сильно негативный рыночный сигнал, т.к. неизбежно произойдет крупномасштабное изъятие ликвидности с рынка на сотни миллиардов долларов.
Ожидаемый объем чистых заимствований с июня по декабрь 2023 составляет минимум 1.5 трлн долл
17.05.2023 О ситуации в американской промышленности
Американское промышленное производство медленно, но верно входит в фазу рецессии... Из 22 секторов промышленного производства лишь 7 растут за последний год...
️За последние три года виден выраженный акцент на наукоемком производстве, которое растет в темпах существенно более высоких, чем производство низших и средних технологических укладов.
️Доля обрабатывающей промышленности в экономике США по валовой добавленной стоимости составляет 11.3% и еще около 1.8-1.9% добывающее производство, т.е. в совокупности чуть больше 13% ( https://t.me/spydell_finance/2249 ) по сравнению с 15.4% в 2008 и свыше 30% 50 лет назад.
15.05.2023 Выборы в Турции
Все идет ко второму туру президентских выборов в Турции.
12.05.2023 Куда правительство России тратит деньги?
С марта 2022 Минфин перестал публиковать структуру госрасходов, однако через электронный бюджет можно восстановить структуру, дешифруя скрытые расходы федерального бюджета.
08.05.2023 О ценах на энергоносители в России
Избыток нефтеперерабатывающих мощностей в России из-за снижения экспорта нефтепродуктов по причине обрушения главного рынка сбыта (Европы) и конкуренция НПЗ привели к существенному (почти в два раза) снижению оптовых цен на бензин в период с февраля 2022 по январь 2023 (с 30.9 тыс до 16.4 тыс руб за тонну).
04.05.2023 Ловкие маневры ФРС
ФРС повысила ставку на 0.25 п.п до 5.25%.
Пауэлл, как обычно: «Мы не знаем, мы не понимаем, слишком много неопределённости, надо смотреть как накапливаются данные и принять соответствующие решения, ФРС будет реагировать адекватно...» и все в этом же духе.
03.05.2023 На пороге кризиса
Сегодня будет решение по процентной ставке ФРС. Месяц назад ожидания рынка по решению ФРС на заседании 3 мая были 50 на 50 (оставить на уровне 5% или поднять на 0.25 п.п), сейчас 90% в пользу роста ставки на 0.25 п.п.
30.04.2023 Битва технологий
Противостояние США и Китая выходит на новый уровень, т.к. экономическая война в 21 веке – это прежде всего битва технологий и идеологии, в том числе битва за лучшие и самые креативные умы.
28.04.2023 О факторах роста экономики США
Экономика США выросла на 1.1% за квартал в годовом выражении, т.е. квартальный рост составляет 0.27%, но что обеспечило рост экономики?
26.04.2023 Энергетическая трансформация Европы
Согласно информации IEA в отчете «Monthly Gas Statistics» в 2022 европейские страны ОЭСР сократили потребление газа в 2022 на внушительные 12.5% относительно 2021 (с 537 до 470 млрд куб.м газа) или минус 67 млрд кубов потребления за год.
Наиболее реалистичный сценарий на 2023 – снижение спроса на 8-10% к 2022 или минус 35 млрд кубов или свыше 100 млрд от базы 2021.
21.04.2023 О перспективах рынка акций в 2023
Если оценивать диспозицию интегрально – перспектив у мирового рынка акций нет в 2023 (в первую очередь касается развитых стран).
19.04.2023 Куда утекает ликвидность? О факторах поддержки рынка акций
Существует четыре канала распределения финансовых ресурсов...
14.04.2023 О ситуации с ликвидностью в США
Буфера нет ни по лимиту долга, ни по запасам кэша. Лимит по долгу должны поднять в июне, как крайняя дата...
13.04.2023 Бюджетный разрыв в США достигает максимума
Дефицит федерального бюджета США достиг невероятных 1.1 трлн за 2023 финансовый год (всего 6 месяцев с октября 2022 по март 2023), а за год дефицит составил 1.8 трлн – это существенно.
Последний раз более существенный разрыв баланса был в 2021 (1.7 трлн) – тот самый период «вертолетных денег», когда необеспеченные много-триллионные ковидные чеки в пользу населения щедро финансировала ФРС за счет печатного станка.
10.04.2023 О курсе рубля
В итоге рубль за 4 месяца ослаб на 40%, что является одним из сильнейших ослаблений в истории. Все, как обычно…
06.04.2023 Что Китаю нужно от России?
Торговый оборот России и Китая составляет 185 млрд долл. Вместе с этим торговый оборот США и ЕС без учета прочих недружественных стран превышает 1.5 трлн долл.
Свыше 95% всех глобальных технологий вне Китая держат недружественные страны и почти все передовые разработки гражданского назначения (в наукоемком сегменте) под США и союзниками.
Сейчас Китай имеет три фланга: северный (Россия), южный (Иран) и восточный (КНДР). Одновременно с этим, усиливая господство в странах АСЕАН, Африке и на Ближнем Востоке. Россия – часть многоуровневой долгосрочной комбинации Китая, но весьма существенная часть.
05.04.2023 Обвинения Трампу
В США существовало негласное правило – не атаковать высший эшелон политической элиты. По крайней мере, экс-президентам в США не выдвигали обвинение по уголовному делу, но не в этот раз.
Шансы на уголовный срок у Трампа минимальные, а помешать в президентских выборах? Вполне.
03.04.2023 О соглашении ОПЕК
Что изменит новое соглашение ОПЕК? Да, по сути, ничего не изменит, но дает пространство для маневра...
29.03.2023 Насколько дешев российский рынок?
В сравнении с сопоставимыми секторами, текущая капитализация российского рынка соответствует среднемировой, а маржинальность российского бизнеса будет снижаться из-за санкционных издержек
27.03.2023 О банковском кризисе в США
В итоге: рыночный и процентный риск (убытки по ценным бумагам из-за роста ставок и сокращение чистой процентной маржи) - > кредитный риск (рост расходов на кредитные потери) - > убытки банков - > новые банкротства и кассовые разрывы. Все только начинается!
24.03.2023 Очередной разгром банковского сектора
Еще не прошло ни одной недели, чтобы не зашатался какой-нибудь крупный банк. Если события будут развиваться с той скоростью, с которой развиваются с начала марта - через полгода останутся одни руины.
Найдена новая жертва - Deutsche Bank, где информационный удар по банку (крупнейшее падение акций с марта 2020 – минус 15% с резким взлетом стоимости страховки от дефолта) последовал после намерений досрочного погасить субординированные облигации второго уровня. По замыслу это должно было стабилизировать доверие к банковскому сектору, но вышло - наоборот.
23.03.2023 Все самое важное из заседания ФРС
ФРС повысила ставку на 0.25 п.п до 5% - самый высокий уровень с декабря 2007 и самый быстрый темп увеличения ставки за 42 года. Программа сокращения баланса сохранена на уровне 95 млрд ежемесячно.
22.03.2023 О визите китайской делегации в Россию
Какие экономические итоги и направления движения двух стран?
20.03.2023 Credit Suisse — все, списан
Через принудительное слияние с UBS. Хотя в официальных заявлениях старательно пытались избежать выражения «банкротство», но нужно называть события так, как есть. По ряду причин и обстоятельств, дальнейшее продолжение деятельности Credit Suisse стало невозможным. 166-летняя история банка закончена практически мгновенно.
Здесь нужно смотреть чуть шире и понять, какие процессы предшествовали мартовскому цунами на финансовых рынках? В конце 2022 нереализованный убыток по облигациям, номинированным в долларах, составлял свыше 4.8 трлн долл (расхождение рыночной и номинальной стоимости) – эти потери были распределены на всех держателей (финансовый сектор замкнул около 3.5 трлн убытка)...
19.03.2023 Будет ли продолжение безумной монетарной накачки со стороны ФРС?
ФРС на прошлой неделе влила в систему свыше 300 млрд долл (вдвое больше, чем в 2008). Будет ли раскрутка инфляционной спирали?
17.03.2023 Печатный станок запущен
Самый мощный кредитный импульс за всю историю существования ФРС – свыше 300 млрд долл за неделю было выдано банкам по различным кредитным программам через ФРС. Всего за одну неделю нейтрализовали 60% от программы сокращения баланса, которая длится почти 9 месяцев! Ту самую программу, которую анонсировали и внедряли, как приверженность ФРС борьбе с инфляцией.
16.03.2023 Эскалация кризиса доверия в финансовой системе
Ситуация с банками при текущей процентной политике более, чем удручающая, поэтому стоит ожидать еще много громких новостей по очередному срыву в пропасть.
14.03.2023 О банковском кризисе в США
Если 2008 – это был кризис преимущественно крупных финансовых структур, а в 2023 под основным ударом находится мелкие и средние финансовые организации
13.03.2023 В США рухнул еще один банк
ФРС официально объявила, что спустя два дня после коллапса SVB (активы 200 млрд) рухнул еще один банк Signature Bank с активами в 110 млрд долл. То, что казалось устойчивым может быть уничтожено за несколько часов. Да, они могут гарантировать депозиты по двум банкам, но депозитов в банковской системе свыше 23 трлн.
11.03.2023 Коллапс крупного банка в США
В марте прошлого года ФРС начала цикл ужесточения ДКП, к октябрю ставки на долговом рынке были запредельно высоки и тут у SVB начались проблемы. Значительная часть инвестиций была в облигации с фиксированной ставкой, которые сильно рухнули в цене.
К концу 2022 нереализованный убыток SVB вырос до 16 млрд долл по сравнению с 500 млн в 1 кв 2022 – весь ущерб исключительно из-за роста ставок.
Удивляет другое – стремительность. Даже не два дня, а считанные часы. По сути, от первых явных и публичных проблем до процедуры ликвидации прошло менее 30 часов
07.03.2023 О бюджетной устойчивости в России
Основная уязвимость в доходах – это нефтегазовая составляющая, которая в 2022 сформировала 42% в структуре доходов... В итоге получаем диапазон доходов в 22-23 трлн, что формирует дефицит в 13-14 трлн. (Упс)
24.02.2023 Мирный план Китая по украинскому конфликту
Говорить о «сливе» России не приходится просто по причине, что Китай никогда не обещал безоговорочную поддержку России на условиях выгодных России. Конфликт приводит к экономической зависимости России от Китая, отвязывая Россию от западных проектов и это выгодно Китаю.
22.02.2023 Будет ли Китай помогать России в конфликте с Западом?
Чтобы попытаться ответить на этот вопрос, нужно понять сущность внешнеполитической концепции, реализуемой в Китае на протяжении многих десятилетий. Китайская ментальность отличается от привычной европейской и тем более американской и многие решения китайцев кажутся абсурдными в европейской системе ценностей, имеют свою логику в Китае.
21.02.2023 Экономический аспект в обращении Путина Федеральному собранию
Прошлые выступления перед Федеральным собранием содержали значительно больше фактуры экономического содержания.
13.02.2023 Молодость против старости
Демография является одним из важнейших долгосрочных факторов, ограничивающий потенциал экономического роста.
07.02.2023 Сколько США экспортируют нефти и газа?
Известно, что США выходят в мировые лидеры по экспорту нефти, нефтепродуктов и газа, а сколько они получают с этого денег? Заурядные данные по торговому балансу США приобретают иной вид, если на них смотреть в фокусе товарных групп.
06.02.2023 О причинах роста корпоративного кредитования в России
Рекордные темпы роста корпоративного кредитования в России – 5.4 трлн прироста рублевого кредитования за 5 месяцев. Некоторые рабочие гипотезы о причинах роста кредитования... Пока ситуация подвешена и нет понимания, куда абсорбируется рекордный кредитный импульс. Для понимания потребуется больше времени, т.к. с данными проблема - практически все закрыто.
03.02.2023 Невероятная дыра в российском бюджете
Данные пока предварительные, но примерно позволяют оценить тенденции. Невероятный рост расходов и обвал доходов.
02.02.2023 ФРС — попытка дать заднюю?
Что сказал Пауэлл на пресс конференции ФРС от 1 февраля 2023? Приведу все самое важное и содержательное из пресс конференции.
Начался другой процесс, более сложный и структурный – перенос процентных издержек от роста ставок на экономику. Интересно, какой запас прочности экономики, которая 15 лет существовала в иллюзии бесконечных и бесплатных денег?
30.01.2023 О ситуации в банковской системе России
Российские банки с июля вышли в прибыль, с осени прибыль соответствует докризисным показателям. Капитал банков в норме и соответствует нормативам ЦБ (ситуация значительно лучше, чем в 2008-2010). Ситуация на начало 2023 вполне устойчивая. Резервов под списания более, чем достаточно, тенденции на деградацию кредитного портфеля не выявлено, просроченные кредиты даже снижаются, дисциплина заёмщиков высокая.
27.01.2023 О причинах сжатия денежной массы в США
Знаменательное событие, упущенное СМИ. Впервые с 1930 года денежная масса в США (номинальная) показала отрицательное изменение год к году (минус 1.3%), а последний раз M2 просаживалась к нулю в марте 1993 и в апреле 1995, но так и не перейдя границу сокращения.
Справедливости ради, следует отметить, что база под сокращение денежной массы очень высокая. С декабря 2019 по декабрь 2022 номинальный прирост составил 39%, что сопоставимо с самым интенсивным периодом наращивания денежных активов в середине 1973 и в 1 кв 1978!
Пик трехлетнего роста был достигнул в марте 2022 – 50% роста, что стало максимумом за всю историю. Денежная масса выросла на 5 трлн долл, а за последние три года было создано 25% от всех долларов, созданных за все время до января 2020!
25.01.2023 Экономика Европы избежала кризиса?
Государственный долг стран ЕС-27 вырос до 13.2 трлн евро (85.1% от ВВП) на 3 кв 2022 по сравнению с 13.1 трлн (86.4% от ВВП) кварталом ранее и 12.8 трлн в 3 кв 2021 (89.7% от ВВП).
За год прирост задолженности лишь 418 млрд евро, что сопоставимо с накопленным дефицитом бюджета (395 млрд евро) за 12 месяцев. Формально, долговая ситуация под контролем, но в условиях долгового кризиса (невозможности эффективно и успешно размещаться) на повестку встает вопрос устойчивости долговой конструкции при росте ставок и явном дефиците спроса частного сектора.
24.01.2023 Бесконтрольная эмиссия Банка Японии
Финсистема Японии выпотрошена чуть менее, чем полностью за последние 25 лет. Все, что можно было загнать в государственный долг – уже загнали. При этом объективно недостаточно генерируемого денежного потока в размере соизмеримого потребности в обеспечении финансировании дефицита бюджета.
Внешних инвесторов в японский долг нет в отличие от ситуации в долларовой и евро зонах, которая замкнута на международный капитал. Япония – «вещь в себе».
В-третьих, рекордный дефицит торгового баланса Японии привел практически к обнулению счета текущих операций, а дифференциал ставок на японских и внешних рынках провоцирует отток капитала, что и ударило по иене в середине 2022, спровоцировав сильнейший обвал иены за несколько десятилетий.
23.01.2023 Как США захватывают Европу?
США не только стали крупнейшим в мире экспортером нефти и нефтепродуктов по валовому объему, обогнав весной 2022 года Россию и осенью 2022 Саудовскую Аравию, но еще движутся на полному ходу к лидерству в экспорте газа.
Текущие поставки России в Европу соответствуют 25-30 млрд в годовом выражении, поэтому в 2023 (совокупный во все страны) трубопроводный экспорт хорошо, если дотянет до 100 млрд куб.м против 130 млрд в 2022 и свыше 200 млрд в 2021. Половину от трубопроводного экспорта потеряли и примерно 80% от экспорта, который рентабельный (шел по рыночным ценам). С СПГ вопрос подвешенный
20.01.2023 Лимит по долгу в США
Госрасходы в США превышают 6.3 трлн долл и эта лакомый кусок, который может быть частично направлен в концепты зеленой энергетики, в инфотех, биотех, в оборонку или куда то еще. Попытка создать приоритетное направление щедро оплачивается американскими корпорациями в институте лоббизма, как форма легализованной коррупции.
Рассуждать о дефолте США в контексте лимита по долгу глупо и бессмысленно. Если дефолт США и произойдет, то вне прямых действий американского истеблишмента.
18.01.2023 Великая Китайская трансформация
Фактор демографии, иные стандарты и приоритеты в обществе, существенно искаженные политикой «одна семья-один ребенок» на протяжении двух поколений, создали «вакуум» репродуктивного населения, т.е. как раз до 46 лет.
В итоге в следующее поколение в Китае будет массовое вымирание, которое может превысить 100 млн человек за 25 лет.
С 2009 года Китая решил встать на технологические рельсы и сделать ставку на внутренний спрос и развитие среднего класса. Это должно поддержать долгосрочный рост, но и этот ресурс развития почти исчерпался после превышения разумного порога общенационального долга, который достиг 300% к ВВП по сравнению с 265% в США и Еврозоне.
Средний класс грохнули ( https://t.me/spydell_finance/2661) в 2020 через антиковидный террор.
Важно отметить, что рост экономики Китая продолжится, т.к. внутренний рынок очень емкий, а технологическое развитие в Китае только начинается, но темпы роста будут другого характера.
16.01.2023 Что спасло Европу?
Почему нет масштабного кризиса в Европе? Экономика ЕС-27 в высшей степени диверсифицирована, где замкнуто производство практически всей доступной номенклатуры полного цикла, за исключением первичного сырья. По предварительным расчетам пострадавшие сегменты занимают около 15% в структуре европейского производства. Да, они снижаются на 20-30%, но т.к. их доля относительно низкая, а промышленность смещена в стороны наукоемкой, то результирующий эффект ограниченный, чем в моно-экономике. В дополнение к этому нельзя списывать со счетов беспрецедентные объемы государственной помощи
Локализация энергетического кризиса не отменяет структурные проблемы европейской экономики: долговой кризис, который себя в полной мере проявит в 2023, демография, деградация рабочей силы, снижение темпов технологического прогресса, ограниченный трансфер в рамках доходных кластеров населения, деглобализация, торговые войны и протекционизм, политическая деформация и масса других проблем.
14.01.2023 Где кризис в Европе?
Какие отрасли понесли наибольший ущерб за год? Химическая индустрия взяла на себя весь удар – падение почти на 15% за год (сильнейший кризис за 30 лет). Но химическая индустрия включает много сегментов (будет отдельный обзор). Если все падает, почему же рост? Производство сильно сместилось в наукоемкий и капиталоемкий сегмент. Фарма-индустрия растет фантастическими темпами в 33% (подобного не было никогда), производство компьютеров и связанной электроники растет на 18%.
Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов – резкий рост на 12%. Другое транспортное оборудование – плюс 8.3%, электрическое оборудование – плюс 9.6%, машиностроение коммерческого и промышленного назначения – плюс 5.8%. В итоге экономика высоких переделов растет так, как никогда раньше, а низкомаржинальное производство снижается.
11.01.2023 Новая финансовая реальность в России
(Представления об индустриализации в СССР автором взяты из либеральной пропаганды - русофобской и антинаучной. Хоть бы почитал А. Галушка. Технологии покупались у носителей технологий: приглашались частные лица, заключались контракты с частными проектными бюро. Если покупался завод, то размножался он (масштабирование) уже на собственной производственной базе и заполнялся собственным корпусом инженеров, рабочих и технологов.. Иностранный капитал практически не участвовал в индустриализации. СССР выручал покупками американских капиталистов, пребывавших в глубокой депрессии. Админ)
10.01.2023 Ликвидность "плывет"
До мая 2023 денег хватит по моим расчетам, летом будет тяжело и это мягко сказано.
06.01.2023 Ликвидация сырьевой-экспортной модели развития экономики
Новая реальность – это существенный дисконт к мировым ценам в 30-50%, ограниченная способность к замещению экспорта в недружественные страны азиатским направлением из-за инфраструктурных, логистических и политических ограничений. Плюс к этому – проблема в доступе к технологиям, что препятствует эффективной воспроизводственной деятельности.