2021 Статьи
19.03.2021 Мы на пороге самого жесточайшего кризиса за всю современную историю человечества. Ранее спасали ударным комбо - нулевые ставки и QE, теперь спасать будет нечем. Пора дать новый прогноз – не будет никаких повышений ставок в 2023-2024 и бесконечного QE. Систему начнет рвать уже в этом году (но не сразу, империи не рушаться за один день), а уровень инфляции всех очень и очень удивит… в худшую сторону.
10.12.2021 Инфотех, биотех, финтех – вот основные архитекторы инфотрендов, политической повестки и социо-экономической политики современного глубоко перверсивного и искаженного, «сломанного» мира. Они же основные модераторы и лоббисты COVID локдаунов и всей связанной с этим политикой (бесконечное QE, бюджетные стимулы). За 10 лет выручка указанных секторов удвоилась, за 5 лет выросла более, чем в 1.5 раза. Основной импульс роста произошел с середины 2020...
17.12.2021 На трех представленных графиках выше можно отчетливо наблюдать, что на траектории расширения инфляционного давления, ФРС действовала с опережением, максимально агрессивно и реальные ставки находились преимущественно в устойчиво положительной зоне. Рынок долга, как и банковская система были сбалансированы и выжили. Все работало, как надо. Я повторюсь, ни денежные, ни долговые рынки НЕ МОГУТ СУЩЕСТВОВАТЬ при устойчиво ОТРИЦАТЕЛЬНЫХ РЕАЛЬНЫХ СТАВКАХ в среднесрочной и тем более долгосрочной перспективе. Единственный выход – бесконечное QE, т.е. помойное ведро в виде ЦБ, на которые будут скидывать все убытки, но неограниченная эмиссия раздувает дисбалансы, пузыри и инфляцию, что мы видим сейчас...
31.12.2021 Цивилизационный разрыв
Наблюдается устойчивая тенденция ментальной и физической деградации поколения. Самыми сверхчеловечными было поколение Gi, рожденные в 1900-1925, которые видели две мировые войны, революции, голод, эпидемии, экономический коллапс и которые формировали послевоенное устройство мира – ту самую архитектуру современного мира, на которой паразитируют современные деграданты. Поколение 1925-1945 и бэбибумеры (1945-1965) являются консервантами, традиционалистами и последователями эффективности и системности, которые подхватили и развили все то, что было заложено их отцами и дедами в послевоенном устройстве мира. Фактически, тот мир, который мы видим создан людьми, рожденными до 1965 года. Окружение, ресурсная достаточность, институт семьи, образование и формируют тот самый дух времени, который кристаллизует ментальность, ценностные ориентиры, мировоззрение и идеологическую направленность.
С поколения X (1965-1985) к поколению Y (1985-2003) и современное поколение Z (2003+) все по наклонной. Чем более стерильные и комфортные условия, тем меньше стимулов развития и витальности. Человечество еще не видело более бесперспективного поколения, чем поколение Z, взращённое в условиях терминальной избыточности ресурсов, распада института семьи, навязанных перверсий, распадающегося образования и экспансии социальных сетей, прививающих ложные и искаженные ценности и парадигмы. Через 15-20 лет, когда эти инфантильные, доморощенные и необразованные деграданты придут к центрам управления, то мир вздрогнет в последний раз перед переконфигурацией и утилизации избыточности.
С наступающим 2022, который окажется переломным и сложным. Дорога в пропасть выстроена и поезд несется без тормозов, у них не хватит ни воли, ни компетенции остановить разрушающую тенденцию. Победит тот, кто сохранит рассудок, здоровье, навыки и способность к развитию. Поэтому, в новый путь, в новый мир! Да прибудет с нами сила и разум!
30.12.2021 На пороге развязки этого безумного сюжета
Никогда перспективы фондового рынка, в частности, и глобальной финансовой системы в общем не были столь ужасающими, как по состоянию на декабрь 2021. Масштаб дисбалансов в системе достигает критических, пограничных значений. Это в первую очередь касается запредельных уровней долговой нагрузки... В существующей реальности и конфигурации финансовой системы в условиях устойчивой отрицательной зоны реальных процентных ставок эффективное наращивание долга НЕВОЗМОЖНО без QE. А продолжение QE невозможно, т.к. усиливает инфляционное давление, пузыри на рынке и долговые дисбалансы. Нормализация процентных ставок также невозможна, т.к. рост процентных ставок просто уничтожит эмитентов долговых бумаг из-за неприемлемых уровней обслуживания долга, поглощающих весь денежный поток. Зомби экономика, последовательно деградирующая на протяжении 10 лет – она такая.
17.12.2021 Начало периода турбулентности и схлопывания пузырейКризисное управление предполагает однозначно сформированную иерархию приоритетов, Кризисное управление предполагает однозначно сформированную иерархию приоритетов, видение долгосрочной цели и способность идти на потери в рамках реализации плана действий в общей структуре системы принятия решений. Это как на войне любой успешный полководец должен иметь силу духа и готовность потерять роту, чтобы спасти батальон или пожертвовать полком, чтобы гарантировать успех дивизии в интересах глобального сражения, где существует иерархия приоритетов и заранее просчитанный план действий при реализации различных сценариев. Войны без потерь не бывает, ровно, как и не бывает кризисного управления без списаний убытков или готовности потерять нечто в счет будущей компенсации более масштабных приобретений.
На трех представленных графиках выше можно отчетливо наблюдать, что на траектории расширения инфляционного давления, ФРС действовала с опережением, максимально агрессивно и реальные ставки находились преимущественно в устойчиво положительной зоне. Рынок долга, как и банковская система были сбалансированы и выжили. Все работало, как надо. Я повторюсь, ни денежные, ни долговые рынки НЕ МОГУТ СУЩЕСТВОВАТЬ при устойчиво ОТРИЦАТЕЛЬНЫХ РЕАЛЬНЫХ СТАВКАХ в среднесрочной и тем более долгосрочной перспективе. Единственный выход – бесконечное QE, т.е. помойное ведро в виде ЦБ, на которые будут скидывать все убытки, но неограниченная эмиссия раздувает дисбалансы, пузыри и инфляцию, что мы видим сейчас...
10.12.2021 Иллюзия успеха
Выручка крупнейших американских корпораций, формирующих свыше 60 трлн капитализации фондового рынка, выросла лишь на треть за 10 лет (с 2011 по 2021). И только три сектора обеспечили весь интегральный прирост. Чтобы ощутить глубину безумия на фондовых рынках и масштаб спекулятивного пузыря...
Уникальное собственное исследование, представляющее мировой эксклюзив, позволяет оценить кто формирует весь «фиктивный» рост американской экономики. На этот раз я выделил 90% от выручки и не менее 90% от капитализации ВСЕХ публичных компаний США, торгуемых на данный момент с совокупной капитализацией свыше 60 трлн долл. Это не обзор S&P500, а гораздо более масштабное исследование. По критерию 90/90 вошло 725 компаний из примерно 4000 торгуемых на рынке, депозитарные расписки никак не учитывались, только американский бизнес.
Инфотех, биотех, финтех – вот основные архитекторы инфотрендов, политической повестки и социо-экономической политики современного глубоко перверсивного и искаженного, «сломанного» мира. Они же основные модераторы и лоббисты COVID локдаунов и всей связанной с этим политикой (бесконечное QE, бюджетные стимулы). За 10 лет выручка указанных секторов удвоилась, за 5 лет выросла более, чем в 1.5 раза. Основной импульс роста произошел с середины 2020...
01.12.2021 Идеологическое банкротство ФРС
Когда фальшивые официальные экономисты, политики и представители ФРС убеждали общественность в том, что инфляция временная и находится под контролем, система последовательно деградировала настолько, что зомбификация экономики достигла критических уровней. Зомбификация – это отказ от труда с экспансией культа «легких и быстрых денег» со стороны рабочей силы и снижение рентабельности экономики. Все это прямым образом выражается в снижении отдачи на каждый доллар прироста долга (когда темпы роста долга превышают темпы роста выручки, а интегральная способность к обслуживанию в рамках управления денежных потоков стремится к нулю) и в росте количества открытых вакансий на рынке труда (с общем понижением трудовой квалификации и мотивации).
13.11.2021 Страна управленческих отморозков
Инфляция в США — это замечательный пример того, что будет, если сложный механизм доверить в руки полных идиотов. Степень распада прямо пропорциональна концентрации безумия на единицу времени и пространства.
Они пытались нас успокоить, что «инфляция временная», а «ситуация под полным контролем». Самозаклинания и несуразные мантры о временном характере уже привели к рекордному ценовому импульсу за 40 лет и проблема в том, что инфляция еще даже не начала расти.
29.10.2021 Энергетический кризис? Что происходит на самом деле. spydell
Цены на газ в 5 раз выше тех, которые обычно были в этот период времени за последние 5 лет. Цены на уголь бьют рекорды, нефть приближается к сотке. Медийное и инвестиционное сообщество сокрушается, политики трепещут, – ведь произошло поистине невероятное и непредсказуемое событие... пришли холода и наступает зима... немного фактов, чтобы сбить всю эту сумасбродную шелуху.
01.10.2021 Цены на газ в Европе
Впервые с 2008 цены на газ в Европе превышают цены на газ в Японии, которые за сжиженный газ.
Цены на газ растут последними перед потрясениями в экономике, что наблюдалось в 2008 году, когда уже в разгар кризиса газ штурмовал хаи в октябре-ноябре 2008. Примерно также газ себя вел в 2000-2001 и в 1991. Поэтому цены на газ неплохой индикатор будущего коллапса...
Резвиться осталось недолго… Смотреть можно бесконечно на огонь, воду и то, как рассыпается система под управлением болванов!
23.09.2021 По итогам заседания ФРС
Если хорошенько долбануться шалью и отключить мозг, что в нынешнем перверсивном мире делает все финансовое сообщество США и Европы (включая руководство ЦБ), то создает ложное убеждение об отсутствии негативных последствий химического вмешательства в мозг. Вопрос лишь в тайминге. Ломка, откаты и проблемы с головой произойдут потом. Это как если допустить неконтролируемые процессы в ядерном реакторе и не нажать или поздно начать аварийную кнопку остановки реактора. Однако, иллюзия отсутствия негативной реакции (взрыва реактора) на ошибочные действия на атомной станции длится секунды, в экономике за счет инерции это занимает годы. Поэтому отсутствие видимых разрушительных последствий в данный момент отнюдь не означает их отсутствие в будущем. Ничего подобного, все только начинается!
02.09.2021 Когда все окончательно выходит из-под контроля
Я очень надеюсь на то, что они не остановятся в этом и продолжат в том же темпе. Это очень важно для того, чтобы инерционные процессы распада империи были катализированы, что создаст условия абсолютного коллапса с кризисом значительно более сильным, чем 30-е годы 20 века. Есть все, чтобы процессы были красочными и яркими – неразрешимые дисбалансы в экономике и на долговом рынке, тупик глобализма и пороговые уровни развития капиталистической экономики (что выражается в отрицательной рентабельности долга), взбитое ядро социальных противоречий и обленившиеся трудовые ресурсы, деградирующая, ошалевшие и сорвавшиеся со всех тормозов финансовая и политическая элита и конечно же отборные монетарные мудилы у руля.
27.08.2021 COVID бенефициары и зарождение новой элиты spydell
Для понимания сути происходящего будет правильным разделить компании на две категории. Это традиционная экономика и, так называемые, «прогрессивные отрасли» - инфотех, биотех и финтех.
25.08.2021 На пороге монетарной кульминации
Для понимания масштаба ошаления – за сто лет до августа 2007 семью ведущими ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ШНБ, ЦБ Австралии и Канады) было создано 3.9 трлн центральных денег. За 18 последних месяцев (с начала марта 2020 по неполный август 2021) уже 11.1 трлн! Для соизмерения масштаба - реакция на кризис 2008-2009 составила всего 2.2 трлн от вышеуказанных ЦБ, большая часть из которых были своп линий и кредиты, которые последовательно замещались выкупом активов вплоть до 1 квартала 2011.
Ступор экономического роста, деградирующая финансовая система, расщепление обратных связей и усиление зависимости от монетарной наркоты привели к новым бесконечным раундам монетарного безумия. На протяжении 7 лет (с января 2011 по январь 2018) совокупное приращение балансов ТОП 7 ведущих ЦБ составило почти 10 трлн, далее последовало сокращение почти на 1 трлн к концу 2019. Итого с августа 2008 по февраль 2020 поступило почти 12 трлн, с марта 2020 вылупили 11.1 трлн и концу года поступит еще 1.4 трлн и конца деградации не видно. Таким образом, монетарное бешенство 2020 уже соизмеримо с 2008-2020 и в 3 раза больше, чем интегральная генерация центральной ликвидности за столетие до 2008 года. Все идет в полном соответствии с теорией вырождения организма, когда на финальной стадии происходит форсирование диспропорций в состоянии агонии.
16.07.2021 Инфляционное поглощение и дорога в ад
Что происходит в этой коллапсирующей черной дыре? 6 месячный ценовой импульс достиг 3.6% к июню 2021 (соответствует свыше 7% годовой инфляции), что уже нельзя никак списать на низкую базу дефляционного периода весной 2020. Текущий полугодовой импульс является максимальным с 1981 года! Трехмесячный разгон инфляции достиг 2.35% (почти 10% годовых), что вплотную приближает к периоду самой агрессивной ценовой экспансии 70-80х годов, когда трехмесячный импульс достигал 3.5% События 2020 уже не имеют никакого значения, разгон происходит в 2021 и с каждым месяцем все стремительнее.
21.04.2021 Фискальный ад
Если и можно каким-либо образом формализовать катастрофу и продемонстрировать банкротство, то вот - прямо здесь и сейчас. Объем дефицита бюджета федерального правительства США достигает 1 трлн долл за квартал, значительно увеличившись с октября-февраля, когда он составлял в среднем по 700 млрд за квартал
07.04.2021 Как правильно смотреть на динамику ВВП
Плевать на то, какое ВВП они там прогнозируют в этом и следующих годах. До тех пор, пока дефициты консолидированного бюджета исчисляются двузначными величинами относительно ВВП, прогнозы самого ВВП не имеют никакого смысла. До тех пор, пока США выблевывает по 3.5-4 трлн дефицита бюджета в год и примерно столько же эмиссии с учетом перфоманса в 2020 году, им рано залихватские планы опубликовывать. Пусть сначала сопли подотрут и кровяные подтеки раздолбанной экономики, сократив дефициты до приемлемых уровней, отключив попутно QE, а потом уже обсудим прогнозы ВВП.
19.03.2021 Боль только начинается
Никто еще не осознает к какой тотальной катастрофе приближается мир, спровоцированной целиком и полностью инфантилизмом, популизмом политиков и монетарных, фискальных дегенератов. Безответственная и лицемерная политика, нацеленная на агрессивную монетарную экспансию и поддержание устойчивости пузырей, имеет фатальные и необратимые долгосрочные последствия. В условиях крайне высокой уязвимости долговой конструкции и чувствительности к процентным ставкам, любое отклонение системы из равновесия моментально уничтожают саму эту систему.
18.02.2021 Насколько все плохо с отчетностью S&P 500?
Операционная прибыль компаний из S&P 500 в расчете на акцию (т.е с учетом обратного выкупа) составила в 2020 139 пунктов против 161 в 2019. Для сравнения, в 2011-2012 прибыль была около 100 пунктов. За 8 лет рост на 35% при росте рынка на 250%, пожалуй это все, что надо знать про рынок!
12.02.2021 Неуправляемый разгон
Годовой дефицит федерального бюджета США достиг 3.5 трлн долл и продолжит расти, как минимум к 3.8-3.9 трлн к апрелю 2021. Это максимальный дефицит по отношению к доходам правительствам и относительно ВВП с 1945 года...
05.02.2021 Кульминационный монетарный выброс. Павел Рябов (spydell)
Впечатляющий разгон – 9.4 трлн долл за 11 месяцев с 1 марта 2020 от ведущих семи центральных банков развитых стран.
29.01.2021 Апофеоз безумия
За последние 5 торговых дней Gamestop заняла 3 место по обороту торгов в денежном выражении среди всех акций, торгуемых на американском фондовом рынке, уступив только Tesla и Apple. Если бы не периоды отчетности, могла и первое место занять. Но более интересно то, что за 5 дней было проторговано свыше 10 средневзвешенных капитализаций - и вот это абсолютный рекорд за все времена для акций, капитализаций которых выше 5 млрд долл. Для сравнения, самая ликвидная акций в США – Tesla, проторговывает за 5 дней лишь 10-15% своей капитализации, Apple 3-5%, а Google, Microsoft жалкие 2-4% от капитализации за 5 торговых дней. А тут 1000%!
Совокупные убытки хэджфондов достигают, как минимум, 10 млрд долл, наиболее крупные пострадавшие Citron, Melvin Capital Management, Maplelane Capital, D1 Capital Partners, Candlestick Capital Management и другие.
Флешмоб, организованный Reddit хомяками, стал, пожалуй, первым и самым ярким случаем, когда розничные инвесторы отымели во все места волков с Wall St, причем так, что шухер поднялся на всех уровнях. SEC, Вашингтон в панике, брокеры массово отключают клиентов от торгов с запретом выставлении новых заявок и так далее.
27.01.2021 Усиление Lockdown. Павел Рябов (spydell)
Развитые страны вновь погружаются в Lockdown. Жестко, стремительно и неотвратимо
18.01.2021 Кто выкупает американский фондовый рынок? Павел Рябов (spydell)
Чистые денежные потоки в акции американских компаний (совокупные покупки минус продажи) составили 500 млрд долл за первые 9 месяцев 2020 без учета корпоративных байбеков
Главные бенефециары текущего кризиса – это биотехнологические корпорации, ИТ корпорации и бангстеры. Именно они получили основную прибыль от COVID истерии, и именно они управляют основными денежными потоками, как через QE, так и через госсубсидии. Случайно ли, все СМИ и политические партии завязаны на этот корпоративный сегмент?
11.01.2021 Конфигурация политического кризиса в США
Единственное, что остановит монетарное бешенство – это инфляция и ничего больше. Только так. COVID террор одна из гарантий поддержания дефляционных процессов просто по причине административной блокировки целого спектра точек приложения капитала. Уничтожая малый и средний бизнес, они спасают мега корпорации и продлевают жизнь большой системе. В этом смысле, в первую очередь биотехи, инфотехи и бангстеры заинтересованы в бесконечной репликации новых штаммов вируса, как гарантии своих сверх доходов. Именно эти три сектора главные бенефициары и организаторы COVID террора 2020-2021.
25.12.2020 Спасение от инфляции в фондовом рынке?
Напомню, что период высокой инфляции 70-80е США переживали с долгом около 65-70% к ВВП. Сейчас в 3.5 раза больше.
Стоит ли напоминать, какие могут быть последствия, если допечатаются и ситуация выйдет из-под контроля? Она уже вышла, 208% как бы символизируют. Правильно, что не тормозят, не надо, это уже бессмысленно, надо довести все до логического завершения...
31.12.2021 Цивилизационный разрыв
В конце 20 века американские ученые Нейл Хоу и Уильям Штраус создали теорию поколений. Её суть заключается в том, что каждые 20-25 лет на Земле рождается новое поколение людей. Они отличаются от своих предков и имеют особенные черты характера и совершенно иной взгляд на мир.
Если нужно как-то убить время, можно порассуждать и о поколениях.
Современный мир, прежде всего касаемо западных стран, практически утратил способность к качественным инновациям. За последние 10 лет нет ни одной значимой инновации, которая бы оказала существенное влияние на решение каких либо задач, либо на повышение качества жизни, либо на более эффективное использование ресурсов. Ровно наоборот, мир скукоживается до абсурдного примитивизма. Мышление становится клиповым, фрагментарным, примитивным, узконаправленным, рассредоточенным. Происходит деградация во всем. В кино, в играх, в искусстве, в музыке, в театральной культуре, в моде, а архитектуре, в технологиях, в политике.
Современный западный мир не генерирует ничего, чем бы можно было гордиться по прошествии определенного времени, даже в рамках одного поколения, не то, что сквозь века. С каждым годом все хуже, причем все идет с ускорением. Если всего 5 лет назад медийный цифровой контент (кино, музыка, игры) был еще относительно удобоварим, то к сегодняшнему моменту падение качества становится драматическим, где клиширование, идеологизация перехватывает концептуальное многообразие и глубину. Все становится пресным, предсказуемым и от того мерзким и ублюдочным.
Современный мир наводнен социальными перверсиями, искажениями, финансово-экономическими дисбалансами, функционально политическим параличом, утратой обратных связей и избыточностью во всем. В потреблении, в финансовых ресурсах, в избыточных технологиях и ресурсах, поддерживаемых искусственными стимулированием, наращивая кластер зомби экономики.
Изменений в современном мире стало слишком много, а количество качественных ресурсов и технологий слишком мало. Это и создает разрыв между качеством и количеством, провоцируя деградацию с точки зрения использования ресурсов. Раньше акцент ставился на рачительном/рациональном использовании ресурсов, как основа выживания, практически весь период развития человечества. Но не сейчас. Современная экономика продуцирует немыслимое количество отходов, причиной которой является невозможность успешной реализации и потребления продукции в рамках сроков годности или сезонности. Вся эта бессмысленная погоня общества потребления ради количества. Все это просто не нужно в подобном объеме, который предлагается и с такой периодичностью ротации.
Сколько раньше у программистов требовалось аппаратных ресурсов компьютера (памяти, процессора, дискового пространства) для реализации определенных задач, а сколько сейчас? В десятки и сотни раз больше сейчас для реализации однотипных задач. Эффективность использования ресурсов падает драматически во всем. Какой срок службы авто, техники до первой поломки? Падает качество товаров, падает качество услуг, технологии становятся все более "мимикрирующими" под инновации, т.е. повторяются с незначительными изменениями. Сам факт появления криптовалют, на майнинг которых требуется энергия, сопоставимая с потреблением целой страны из ТОП 10 является результатом системного производственного профицита, когда поддержание избыточности становится задачей политических демагогов, устраивающих гонку за темпы роста производственных единиц.
Наблюдается устойчивая тенденция ментальной и физической деградации поколения. Самыми сверхчеловечными было поколение Gi, рожденные в 1900-1925, которые видели две мировые войны, революции, голод, эпидемии, экономический коллапс и которые формировали послевоенное устройство мира – ту самую архитектуру современного мира, на которой паразитируют современные деграданты. Поколение 1925-1945 и бэбибумеры (1945-1965) являются консервантами, традиционалистами и последователями эффективности и системности, которые подхватили и развили все то, что было заложено их отцами и дедами в послевоенном устройстве мира. Фактически, тот мир, который мы видим создан людьми, рожденными до 1965 года. Окружение, ресурсная достаточность, институт семьи, образование и формируют тот самый дух времени, который кристаллизует ментальность, ценностные ориентиры, мировоззрение и идеологическую направленность.
С поколения X (1965-1985) к поколению Y (1985-2003) и современное поколение Z (2003+) все по наклонной. Чем более стерильные и комфортные условия, тем меньше стимулов развития и витальности. Человечество еще не видело более бесперспективного поколения, чем поколение Z, взращённое в условиях терминальной избыточности ресурсов, распада института семьи, навязанных перверсий, распадающегося образования и экспансии социальных сетей, прививающих ложные и искаженные ценности и парадигмы. Через 15-20 лет, когда эти инфантильные, доморощенные и необразованные деграданты придут к центрам управления, то мир вздрогнет в последний раз перед переконфигурацией и утилизации избыточности. Развитие невозможно без стрессоров и испытаний. Что, чем и как могут науправлять современные тиктокерские и инстаграммные дебилы? Это потерянное поколение, которое способно только потреблять и деградировать, распадаться.
Удручающее низкое качество рабочей силы поколения Z, впрочем как и Y уже видно невооруженным глазом и будет только хуже. Просто некому заменить квалифицированные кадры, рожденные в 1940-1970, которые находятся у руля сейчас.
Ну а пока наблюдаем ползучую деградацию, вызванной затяжным отключением обратных связей в нынешнем отупевающем поколении политиков и бизнес элиты, когда наркотики, избыточная ликвидность и отсутствие конкуренции создают кластеры паразитов зомби экономики. Квинтэссенцию деградации мы видим в США и Европе. Тот мир, то качество управления не имеет ничего общего с тем, что было 20-30 и тем более 50 лет назад. Устойчивость обеспечивается исключительно запасом прочности конструкции, архитекторами которой было поколение 1900-1960. Самая парадоксальное то, что вирус деградации даже захватывает более пожилое поколение, что видно по таким ничтожествам как Байден и Пауэлл. Это больное, паразитирующее общество деградирующих элит... Сравните политиков и качество управления в 1940-1970 и сейчас? Безвольные политические демагоги и скоты.
С наступающим 2022, который окажется переломным и сложным. Дорога в пропасть выстроена и поезд несется без тормозов, у них не хватит ни воли, ни компетенции остановить разрушающую тенденцию. Победит тот, кто сохранит рассудок, здоровье, навыки и способность к развитию. Поэтому, в новый путь, в новый мир! Да прибудет с нами сила и разум!
P.S Скоро блог перейдет на частично платную основу, где буду делиться уникальными и не имеющими аналогов информационно-аналитическими комплексами и более оперативным разбором/аналитикой важных тенденций и процессов в этом сложном и противоречивом мире. Накопленный мною опыт и знания значительны, поэтому на траектории переконфигурации мирового порядка придется быть на передовой.
https://spydell.livejournal.com/701697.html
30.12.2021 На пороге развязки этого безумного сюжета
spydell Никогда перспективы фондового рынка, в частности, и глобальной финансовой системы в общем не были столь ужасающими, как по состоянию на декабрь 2021. Масштаб дисбалансов в системе достигает критических, пограничных значений. Это в первую очередь касается запредельных уровней долговой нагрузки, в которой рыночный долг торгуется в устойчиво отрицательной области по реальной доходности, что блокирует стабильный денежный поток на покрытие эмиссии новых долговых бумаг и рефинансирование имеющихся, за исключением директивных структур (ЦБ, первичные дилеры, страховые и пенсионные фонды). В существующей реальности и конфигурации финансовой системы в условиях устойчивой отрицательной зоны реальных процентных ставок эффективное наращивание долга НЕВОЗМОЖНО без QE. А продолжение QE невозможно, т.к. усиливает инфляционное давление, пузыри на рынке и долговые дисбалансы. Нормализация процентных ставок также невозможна, т.к. рост процентных ставок просто уничтожит эмитентов долговых бумаг из-за неприемлемых уровней обслуживания долга, поглощающих весь денежный поток. Зомби экономика, последовательно деградирующая на протяжении 10 лет – она такая.
Но как выглядит главный и самый масштабный пузырь в истории человечества?
На 30.12.2021 капитализация американского фондового рынка превысила 60 трлн, приближаясь к 60.5 трлн долл. В расчет принимаются только американские корпорации, иностранные эмитенты никаким образом не представлены.
Насколько это много с точки зрения финансовых показателей?
Согласно моим расчетам, на 3 квартал 2021, когда рынок был на 10% ниже текущих уровней, капитализация всех публичных компаний США к выручке (P/S) составляла 3.2, что на 60% выше средних уровней в 2004-2008 и на 35% выше 2017-2019, когда рынок уже был дорогим по мультипликаторам.
Это на 3 квартал 2021, соответственно на конец года все стало еще хуже, учитывая, что темпы роста выручки замедляются, сейчас не менее, чем на 40% рынок дороже по P/S, чем был в 2016-2019.
Относительно ВВП капитализация составляет 250% или 2.5 на конец 2021, это вдвое выше 2004-2007 и не менее, чем на 50% выше 2012-2019
К операционной прибыли все не лучше. В 2004-2007 капитализация к операционной прибыли составляла 18-20, с 2016 года пиковый докризисный уровень был превышен на 15-20%. На 3 квартал 2021 этот коэффициент составляет 29, на конец года ближе к 33, что на 65-75% выше 2004-2007 и на 35-45% выше 2017-2019
Как видно, чтобы нормализовать рынок к исторической средней по мультипликаторам, он должен уполовиниться при текущей прибыльности и норме дивидендов/байбеков по мере сдувания пузырей и возврата из новой нормальности и классическую нормальность. Но надо понимать, что если развернется кризис, он будет значительно масштабнее, чем Великая Депрессия. Тогда бизнес проседал по денежным потокам в 2-3 раза. Даже оптимистическая оценка утилизации 30% прибыли дает дисконт уже в три раза от текущих уровней (100*0.5*0.7). Но кризис, это всегда бегство, паника и боль, поэтому в кризис мультипликаторы не на исторической средней, а по нижней границе (смотреть график капитализации к ВВП и период с 1097 по 1986).
Если капитализация к ВВП в среднем на уровне 100% при норме, то в период высокой инфляции она опускалась до 40% и соответствующие мультипликаторы также проседали, поэтому выходит (100*0.5*0.7*0.4=14) или почти в 7 раз дешевле текущих уровней. Но паника, это всегда сквизы, поэтому краткосрочно рынок вполне может касаться 500-600 пунктов по S&P500 (почти в 10 раз дешевле текущего), если кризисные процессы реализуются. А они точно реализуются. Но это будет уже совсем другая реальность...
https://spydell.livejournal.com/701621.html
17.12.2021 Начало периода турбулентности и схлопывания пузырей
spydell Кризисное управление предполагает однозначно сформированную иерархию приоритетов, видение долгосрочной цели и способность идти на потери в рамках реализации плана действий в общей структуре системы принятия решений. Это как на войне любой успешный полководец должен иметь силу духа и готовность потерять роту, чтобы спасти батальон или пожертвовать полком, чтобы гарантировать успех дивизии в интересах глобального сражения, где существует иерархия приоритетов и заранее просчитанный план действий при реализации различных сценариев. Войны без потерь не бывает, ровно, как и не бывает кризисного управления без списаний убытков или готовности потерять нечто в счет будущей компенсации более масштабных приобретений.
Что на самом деле показал вчерашний релиз ФРС и последующая пресс-конференция? Тотальный паралич сознания и безграничное безволье. Они в принципе не способны ни адекватно оценивать реальность, ни понимать причины инфляции и самое главное не способны ни на какие-либо действия. Это позор и печаль одновременно.
Фактура перед заседанием была в следующем: инфляция продолжает разгоняться до 40-летних максимумов, несмотря на стабилизацию многих «временных» факторов, таких как энергия и транспорт. Причины инфляции в другом и доминирующие факторы были озвучены ранее.
Нюанс в том, что в каждый из периодов высокой инфляции в прошлом, ФРС ВСЕГДА (!) действовали с опережением, т.е. темпы повышения ставок и цикл ужесточения финансовых условий (в том числе нормативных и регулятивных) были быстрее и жестче, чем росла фактическая инфляция. ФРС не ограничивалась просто повышением ставок, обычно ужесточались требования и условия функционирования банков и финансовых рынков.
Ниже представлены три эпизода высокой инфляции за последние 70 лет.
Зеленая линия – эффективная процентная ставка по федеральным фондам, управляемая напрямую ФРС. Если ставка (зеленая линия) выше инфляции (желтая кривая), то и ставки денежного рынка преимущественно выше инфляции (они привязаны к федфондам), т.е. наблюдаются реальные положительные процентные ставки денежных и долговых рынков. Они связаны между собой, а бенчмарком являются ставки по федеральным фондам, которые формируют первые и вторые производные на ставки денежных и долговых рынков.
Положительная реальная ставка денежных и долговых рынков остужает темпы кредитования, но главное, для чего это требуется – балансировка денежно-кредитных условий на финансовых рынках и нормализация частного спроса на долги. Инвесторы способны покупать долги и формировать сбережения в кэше только при условии, если форвардная кривая процентных ставок покрывает инфляционные риски. Сами по себе инфляционные процессы разрушительны для рынка долга, но балансировка форвардной кривой доходности в рамках покрытия инфляционных рисков частично снимает угрозу и позволяет системе выживать. Обычно, в такие периоды происходит перераспределение ликвидности из фондовых рынков в денежные и долговые (как это было в 70 е и 80е года в США), но только при условии, что реальные процентные ставки в положительной зоне.
На трех представленных графиках выше можно отчетливо наблюдать, что на траектории расширения инфляционного давления, ФРС действовала с опережением, максимально агрессивно и реальные ставки находились преимущественно в устойчиво положительной зоне. Рынок долга, как и банковская система были сбалансированы и выжили. Все работало, как надо. Я повторюсь, ни денежные, ни долговые рынки НЕ МОГУТ СУЩЕСТВОВАТЬ при устойчиво ОТРИЦАТЕЛЬНЫХ РЕАЛЬНЫХ СТАВКАХ в среднесрочной и тем более долгосрочной перспективе. Единственный выход – бесконечное QE, т.е. помойное ведро в виде ЦБ, на которые будут скидывать все убытки, но неограниченная эмиссия раздувает дисбалансы, пузыри и инфляцию, что мы видим сейчас.
Как действуют современные деградирующие безвольные инфантилы, популисты, демагоги и монетарные ублюдки? Реальные ставки не только в рекордно отрицательной зоне – уже ближе у минус 7% по краткосрочному долгу, так они еще рассуждают о темпах сокращения программы выкупа активов, когда система уже как пол года назад вышла из под контроля… А прогноз повышения процентной ставки предполагает максимум три итерации на бессмысленные по нынешним меркам 0.25%, тогда как для стабилизации системы ставки должны быть на других уровнях. На контрасте видна степень деградации? Очередные несуразные попытки заигрывания с рынком и намеки на то, что если вдруг что-то пойдет не так (в смысле, отклонение S&P500 на пару тиков вниз), то мы сразу готовы отменить все решения и развернуться в ту сторону, которая предполагает очередные неограниченные стимулы.
Весь смысл послания был в том, что «мы обанкротились, мы ничего не понимаем в тех событиях, которые происходят, мы не контролируем ситуацию и не имеем ни ресурсов, ни воли для перехвата контроля над рассыпающей системой, но мы в первую очередь заинтересованы в пузыре на фондовом рынке» Это краткий пересказ всего того наркотического бреда, который попытался изрыгнуть Пауэлл из своего безвольного, деградирующего тела с явным спекулятивным креном и горизонтом планирования два часа.
Очень важный момент заключается в том, что все управляющие ФРС, вплоть до Гринспена НИКОГДА не позволяли себе в режиме реального времени комментировать события на фондовых рынках, за исключением тех, которые носили системную угрозу. Эти же мудозвоны, на каждое негативное отклонение S&P500 на пару тиков забивают всю ленту новостей в Reuters/Bloomberg и AP с пеной у рта, грозясь влупить очередным стимулами разного уровня идиотизма… Именно поэтому, они никогда не смогут разрешить ни один дисбаланс экономического или финансового разреза. Они просто не смогут, потому что прочно подсели на наркоту, поставляемую с Wall St
Все управляющие ФРС до эпохи Гринспена формировали решения с долгосрочным горизонтом планирования и мыслили «цивилизационными категориями», т.е. на десятки лет вперед, формируя одну из самых могущественных валютных зон в истории человечества. Этим накопленным потенциалом и пользуются современные ничтожества уровня Пауэла. Глубина деградации и падения просто завораживает. В ответ на самый мощный инфляционный импульс за пол века они не дали ни одного адекватного объяснения этого импульса и ни одного решения проблемы. Вообще ничего, полная пустота. Вновь бессмысленные надежды и прогнозы, что в 2022 все само (!) обязательно рассосется и нормализуется. И вся их «борьба» заключается в том, что они еще подумают, повышать ли ставку сразу после окончания QE или может быть еще подождать? Это провал, это катастрофа. Система в руках тотальных отморозков и идиотов. Но правда они применили, пожалуй, единственный разумный хитрый ход – во всех альтернативных ликвидных точках приложения капитала сидят еще большие мудозвоны.
Однако, обмануть физические законы не удастся никому.
Перспективы рынка на 2022? Они ужасны, даже в отрыве от вероятного долгового коллапса и раскрутки инфляционных процессов. Единственная причина, по которой выросли фондовые рынки, крипта и все им подобное - это QE. Все это закончилось, с 17 декабря лимит на госдолг расширен на 2.5 трлн, а с 15 декабря 2021 по 15 марта 2022 от ФРС поступит 180 млрд (90 + 60 + 30)
Что было до этого?
Избыточная банковская ликвидность, являющаяся топливом под пузыри, за 2021 год (с января по 15 декабря) выросла на 2.75 трлн долл, за 2020 лишь на 1.5 трлн. За все фазы QE1, QE2, QE3 с 2009 по 2014 года, т.е. за 6 лет, избыточная ликвидность банков выросла на 2.9 трлн долл. Значит, за один только 2021 было влито в систему сопоставимо с тем, что было оформлено с 2009 по 2014 включительно и примерно в два раза больше, чем в 2020. Это все, что нужно знать про фондовый рынок в этом году.
Как это вышло, если объем QE лишь 120 млрд в месяц? Причина в роспуске резервов Казначейства США, которые к 15 декабря упали до 50 млрд на счетах ФРС.
В 2022 им придется занять около 2.7 трлн, где 2.2 трлн это как минимум, финансирование дефицита бюджета по самым скромным оценкам и 500 млрд это нормализация резервов Казначейства США. Напомню, что на начало 2021 они достигали 1.8 трлн и по планам должны балансироваться около 500-600 млрд.
Итак, с точки зрения банковской ликвидности. В 2021 в систему вдолбили 2.75 трлн, в 2022 могут изъять свыше 2 трлн, где непосредственно банковские резервы + РЕПО могут сократиться на 800-1100 млрд, т.е. дифференциал составляет не менее 3.5 трлн только по банковской ликвидности и под 5 трлн по интегральной ликвидности. Что будет с рынками при дифференциале в 3.5-5 трлн напоминать не нужно? Никакие байбеки в 1-1.2 трлн систему не спасут. Коллапса пузыря в 2022 не избежать… Мы входим в период турбулентности.
https://spydell.livejournal.com/701289.html
10.12.2021 Иллюзия успеха
spydell Выручка крупнейших американских корпораций, формирующих свыше 60 трлн капитализации фондового рынка, выросла лишь на треть за 10 лет (с 2011 по 2021). И только три сектора обеспечили весь интегральный прирост. Чтобы ощутить глубину безумия на фондовых рынках и масштаб спекулятивного пузыря...
Уникальное собственное исследование, представляющее мировой эксклюзив, позволяет оценить кто формирует весь «фиктивный» рост американской экономики. На этот раз я выделил 90% от выручки и не менее 90% от капитализации ВСЕХ публичных компаний США, торгуемых на данный момент с совокупной капитализацией свыше 60 трлн долл. Это не обзор S&P500, а гораздо более масштабное исследование. По критерию 90/90 вошло 725 компаний из примерно 4000 торгуемых на рынке, депозитарные расписки никак не учитывались, только американский бизнес.
Инфотех, биотех, финтех – вот основные архитекторы инфотрендов, политической повестки и социо-экономической политики современного глубоко перверсивного и искаженного, «сломанного» мира. Они же основные модераторы и лоббисты COVID локдаунов и всей связанной с этим политикой (бесконечное QE, бюджетные стимулы). За 10 лет выручка указанных секторов удвоилась, за 5 лет выросла более, чем в 1.5 раза. Основной импульс роста произошел с середины 2020.
По другую сторону баррикад, традиционная экономика, которая ни за 10 лет, ни за 5 лет практически не увеличила выручку в номинальном выражении. Даже экспоненциальный рост цен на сырье не помог оторвать выручку традиционной экономики от затяжного плато с потолком 1.4 трлн долл за квартал.
Так вот, ВЕСЬ рост по всем секторам, за исключением оптово-розничной торговли обеспечивают лишь инфотех, биотех и финтех.
Торговлю я выделяю, чтобы избежать двойного или даже тройного счета, когда продукция, произведенная промышленным сектором попадает в оптовую торговлю, а потом еще и в розницу. Но если учесть вообще все сектора, то картина не сильно выделяется.
Если сравнить с последним докризисным кварталом, то интегральная выручка по всем компаниям по 3 квартал 2021 выросла на 12% и 9.8% без учета торговли.
Это, прошу заметить с 5 трлн дефицитом бюджета, сопоставимым долларовым QE и инфляцией, которая с накопленным итогом за указанный период как раз приближается к 10% Как уже было отмечено, без учета трех ведущих секторов, выручка традиционной экономики стагнирует 10 лет в номинале и агрессивно сокращается в реальном выражении, что подчёркивает и символизирует реальное положение дел в экономике.
Пояснения...
Традиционная экономика = Промышленный сектор + Потребительский сектор + Сырьевой сектор и энергия + Транспорт и связь. Или по более широкой классификации: Коммерческие услуги + Коммунальные услуги + Несырьевые полезные ископаемые + Обрабатывающая промышленность + Потребительские товары длительного пользования + Потребительские товары недлительного пользования + Потребительские услуги + Производственно-технические услуги + Промышленное производство + Связь + Транспорт + Энергетические и минеральные ресурсы
Инфотех, биотех и финтех достаточно общее определение. Туда включены : Здравоохранение + Медицинские технологии + Технологии + Электронные технологии + Финансы
Скриннер компаний и классификация отраслей через TradingView, далее подбор отчетности, интеграция, синхронизация и компиляция уже через свои источники и собственные аналитические технологии расчета и визуализации.
В данных представлены только те компании, которые непрерывно публиковали отчеты с 2004 года по 3 кв 2021 с включением туда важных системообразующих компаний, как Facebook, Tesla и прочие.
Частично информацию по компаниям продолжу публиковать бесплатно, более детальные анализы в новом формате платно в следующем году, в том числе и по российским, европейским, японским и другим компаниям, как и другую уникальную статистическую и аналитическую информацию.
P.S Сегодня выйдут данные по инфляции в США, которые покажут, как все окончательно деградировало и слетело с тормозов, когда за центром управления полетов сидят отборные идиоты под наркотой.
https://spydell.livejournal.com/701089.html
01.12.2021 Идеологическое банкротство ФРС
spydell Когда фальшивые официальные экономисты, политики и представители ФРС убеждали общественность в том, что инфляция временная и находится под контролем, система последовательно деградировала настолько, что зомбификация экономики достигла критических уровней. Зомбификация – это отказ от труда с экспансией культа «легких и быстрых денег» со стороны рабочей силы и снижение рентабельности экономики. Все это прямым образом выражается в снижении отдачи на каждый доллар прироста долга (когда темпы роста долга превышают темпы роста выручки, а интегральная способность к обслуживанию в рамках управления денежных потоков стремится к нулю) и в росте количества открытых вакансий на рынке труда (с общем понижением трудовой квалификации и мотивации).
Как было отмечено ранее, факторы инфляции в 2021 обусловлены преимущественно драматическим искажением баланса спроса и предложения через форсирование спроса. Но и предложение деформируется через снижение производительности труда, дефицит рабочей силы и деградацию корпоративного менеджмента после кристаллизации концепции «неограниченных финансовых ресурсов в любое время по первому требованию без рисков и без обеспечения». Все это привело к тому, что риски в финансовой системе достигли космических уровней на траектории надувания пузырей везде, где это только возможно, а баланс спроса и предложения в реальной экономике исказился настолько, что цепочки снабжения обрушились, вызывая дефицит товаров и услуг.
Признание ФРС ошибочности ранее выбранного вектора на «самозаклинание» и успокоение рынков в нулевых рисках и полном контроле ситуации создает монетарный риск инфляции через подрыв доверия к денежной системе. В действительности, они не контролируют вообще ничего и это является основополагающим фактором к бегству из денег и долговых рынков. Те, кто беднее – будут абсорбировать опасения обесценения в товарах длительного или даже краткосрочного пользования (в зависимости от уровня благосостояния), эскалируя инфляцию еще больше, а те кто богаче – в недвижимости, землях, драгметаллах и акциях, продолжая надувать пузыри.
30 ноября 2021 – можно записать, как день, когда ФРС признала, что все что было ранее являлось фейком и враньем. Но у этих монетарных мудозвонов не хватит ни силы духа, ни воли, ни компетенции, чтобы вырулить относительно безопасно.
Фундаментальная проблема – это отрицательные процентные ставки, при которых ни денежный, ни долговой рынок не могут существовать в принципе, а долгосрочной перспективе без прямой поддержки директивных структур и центральных банков. Можете записать и при необходимости распечатать данный тезис, который поможет разобраться в генезисе будущего кризиса. Что такое отрицательные ставки? Это значит долговременная утилизация покупательской способности финансовых ресурсов, что приводит к ограниченному спросу на денежные и долговые инструменты с фиксированной ставкой и автоматическому поиску финансовых суррогатов, альтернативных точек приложения капитала и поиску иной денежной сущности. И чем дальше – тем больше дисбалансов и волатильности, что наблюдается уже сейчас.
А что это значит для эмитентов долговых инструментов? Проблемы в рефинансировании текущего долга и проблемы в покрытие дефицита денежных потоков через наращивание нового долга. Как это решается в настоящий момент? Тотальным выкупом всего выпуска долговых инструментов, как это происходит в США, Европе и Японии, Побочный эффект - полная аннигиляция рынка и установление монопольного контроля над процентными ставками, подрывая естественные механизмы ценообразования и структуру частного спроса.
Все это работает, пока работает QE. Чем дальше это происходит, тем более масштабное QE требуется по мере деградации органического/естественного рыночного спроса на долговом рынке и замещении этого спроса директивными и квазирыночными структурами под контролем ФРС. Чем дальше это происходит, тем больше требуется фейковых эмиссий ЦБ для поддержания абсурдных пузырей на рынке. Чем более длительное и масштабное QE, тем выше инфляция по мере деградации рынка труда, зомбификации бизнеса и подрыва доверия к монетарной системе. Чем выше инфляция, тем глубже отрицательные реальные ставки и тем еще выше требуется потолок по QE, а следовательно, еще более высокая инфляция и так по «дегенеративной» спирали самоуничтожения рынка. Наступит момент, когда придется давать по тормозам и рубильником в аварийном режиме отключать всю эту содомию на финансовых рынках и экономике. Что и получили (рекордная инфляция, пузыри, зомбификация, дегенеративный долговой рынок) эти бессовестные и безответственные монетарные мудозвоны по обе стороны океана под прикрытием прихвостней из СМИ, экономического блога и финсистемы, обслуживающих весь этот монетарный произвол.
Вы должны быть готовы к тому, что рынки еще даже и не начали падать... 2022 будет жарким и драматическим.
https://spydell.livejournal.com/700736.html
13.11.2021 Страна управленческих отморозков
spydell Инфляция в США — это замечательный пример того, что будет, если сложный механизм доверить в руки полных идиотов. Степень распада прямо пропорциональна концентрации безумия на единицу времени и пространства.
Они пытались нас успокоить, что «инфляция временная», а «ситуация под полным контролем». Самозаклинания и несуразные мантры о временном характере уже привели к рекордному ценовому импульсу за 40 лет и проблема в том, что инфляция еще даже не начала расти.
Существуют технические, структурные и фискально/монетарные факторы, которые способствуют разгону цен:
Технические – инфляция издержек из-за разгона цен на сырье: энергия, промышленные металлы, продовольствие, удобрения и т.д. Это меньшая проблема из возможных.
Структурные – смещение спроса от сектора услуг к товарам, в том числе из-за принудительных COVID ограничений. Люди утратили способность тратить деньги на туризм, отдых, культурно-развлекательные и спортивные мероприятия, блокировались кафе и рестораны, вплоть до общественного транспорта. В обычной ситуации это привело бы к кризису из-за выпадения доходов у сферы, обслуживающей до 70% совокупных потребительских расходов. Но не в этот раз. Деньги в распоряжении не только не упали, а значительно выросли – сильнее, чем когда-либо за последние пол века. Рост ликвидности в распоряжении у домашних хозяйств после неадекватных фискальных стимулов на фоне высвобождения финансовых ресурсов от нераспределённых расходов на сферу услуг привели к взрывному росту спроса на товары.
Производство, склады и логистика на протяжении многих лет в рамках сезонных колебаний адаптировались под прогнозируемый паттерн и диапазон спроса, но спрос вырос на не плановые 2-3% в год, а на десятки процентов по некоторым категориям товаров. Это привело к переполнению стеков доступных заказов на производство и транспортному коллапсу. Отсюда рост цен на контейнерные перевозки и огромные очереди на разгрузку. Если производственно-логистические хабы были выстроены под условные «X» спроса с допустимой флуктуацией плюс-минус 5%, то после двузначного изменения все встало. Нельзя одномоментно построить разгрузочные терминалы, порты и контейнеровозы, ровно, как и невозможно одномоментно нарастить производство, потому что рост любого, относительно сложного продукта требует наращивания выпуска по всей производственной цепочке элементной базы, компонентов, сырья и так далее. Это в свою очередь раскручивает другие спирали недопоставок. Кризис цепочек поставок как раз и обусловлен несоизмеримым ростом спроса относительно производственных, складских и логистических возможностей.
Однако, любой торгово-производственный менеджер, имеющий хоть малейший намек на рассудок, понимал, что это ситуация временная по двум причинам – COVID ограничения по умолчания не могут быть постоянными и достаточно жесткими, - рано или поздно произойдет реверс из товарного спроса в сектор услуг. С другой стороны, неадекватные фискальные стимулы также не могут быть бесконечными, и никто в здравом уме не стал бы расширять производственные и логистические мощности под временный и крайне неустойчивый спрос. Именно поэтому росту спроса на товары не предшествовал опережающий рост производства сверх доступных свободных производственных мощностей, как и не было каких-либо видимых и значимых инвестиционных циклов, за исключением очень локальных историй.
Все бы хорошо, но в странах, подверженных терминальной стадии монетарного ошаления, выявилась еще одна проблема. Эти ленивые жопы просто перестали хотеть работать. Вот серьезно, если всех этих бездельников вышвырнуть с велферов и торговых терминалов на рынок труда, то многие экономические проблемы были бы решены. Но сидеть за рулем грузовиков, чистить сортиры и блевотину вечно отдыхающих техасских рейнджеров никто не хочет. Сейчас 4 млн открытых вакансий на рынке труда висит нереализованными сверх уровня 2019 года, т.е. всего около 11 млн вакансий.
Это качественным образом отличает текущий кризис от всех предыдущих. Ранее кризис проявлялся в снижении способности бизнеса предоставлять рабочие места по ряду причин – перепроизводство, дефицит фондирование, неуверенность в экономических перспективах и рентабельности бизнеса. Традиционные рычаги монетарного демпфера неплохо работали через снижение стоимости фондирования и либерализацию финансовых условий. Сейчас бизнес готов, но никто не хочет. Всем и так хорошо…. Все это раскручивает инфляционную спираль через рост заработных плат, т.к. при дефиците предложения, компании вынуждены предлагать больше денег работникам.
Но и самое долгосрочное, как и наиболее сложное. Монетарный фактор - утрата доверия к денежной системе. Деньги важный элемент в формировании богатства, т.е отложенного, распределенного во времени потребления. Люди формируют накопления в фиатной валюте, исходя из предположения, что в будущем смогут сохранить покупательскую способность существующих денег, в противном случае идет поиск суррогатов, заменителей. Если произойдет подрыв доверия к денежной системе, если люди перестанут видеть и различать в управляющих ФРС авторитет и компетентность – монетарное расщепление неизбежно. Следствием данных процессов будет бегство из денег и из долгов, номинированных в токсичной валюте в товары, недвижимость, землю, золото, финансовые суррогаты и т.д.
От авторитета и компетентности управляющих ФРС не осталось ни следа – это сборище агрессивных сумасбродных спекулянтов и наркоманов, полностью утративших адекватность и контроль над ситуацией. Яркой иллюстрацией этого является динамика инфляции, ключевой процентной ставки и 10 летних облигаций.
Уровень инфляции достигает показателей начала 80-х прошлого века, когда процентные ставки балансировали в диапазоне 9-12%
На этом графике очень хорошо видна реакция ФРС и долгового рынка на предыдущие эпизоды ценового давления.
Первый инфляционный выброс произошел в конце 60-х. С ноября 1967 по февраль 1970 инфляция ускорилась с 3 до 6.4%, однако процентные ставки ФРС оставались последовательно выше уровня инфляции на всей траектории ценового расширения. В среднем за этот период реально положительная ставка ФРС (ставка минус инфляция) достигала плюс 2 п.п.
С марта 1973 по ноябрь 1974 рост инфляции ускорился с 4.83% до 12.2%, далее к апрелю 1976 инфляция опустилась ниже 6%.
Процентные ставки ФРС оставались выше уровня инфляции на весь период ценового импульса вплоть до сентября 1974, в среднем на уровне плюс 1.5 п.п к уровню инфляции, далее отрицательные минус 2.75 п.п на траектории сжатия ценового давления. Но важно отметить, ФРС начала понижать ставку только после формирования пика ценового давления.
С марта 1978 по март 1980 рост инфляции ускорился с 6.3% до 14.6%, процентные ставки ФРС оставались в среднем выше уровня инфляции за этот период на 0.3 п.п, но далее ставка ФРС оставалась положительной в реальном выражении на протяжении практически 10 лет до 1992 года!
Весь период 70-х и 80-х годов ФРС опережала ценовую траекторию не менее, чем на 3 месяца. С относительным запозданием ФРС действовала в 2004-2007
Текущая инфляция соответствует ставкам около 6-7%, по факту мы имеем 0% и в дополнение к этому содомию с QE. Пока эти монетарные мудилы высчитывают на сколько центов нужно сократить даже не баланс, а лишь темпы выкупа, инфляция перешла в режим неуправляемого взлета. Стоит ли говорить, что устойчиво отрицательные ставки на долговом рынке – это есть та точка необратимости, которая разделяет кризис от нормальности.
Конфигурация монетарного распада мне стала понятна в апреле 2020, когда еще никто не знал о существовании такого слова, как инфляция прежде, чем в середине 2021 это стало мейнстримом. Общественности понадобится еще около года, чтобы осознать, почему я представителей ФРС называю мудаками.
Мы на пороге самого грандиозного кризиса за всю современную историю, который кратно превзойдет 2008 и станет более драматичным, чем Великая Депрессия. Ядро кризиса – распад долговых и денежных рынков, которые утащат за собой в ад все вокруг.
https://spydell.livejournal.com/700559.html
01.10.2021 Цены на газ в Европе
Не затрагивая причины всей этой безумной вакханалии на энергетических рынках, при какой цене газа станет выгоднее вырабатывать энергию из нефти? )) В каждой стране свои единицы измерения для реализации газа. В США и Великобритании обычно в миллионах БТЕ, в Европе чаще измеряют в мегаваттах, в России и странах СНГ в кубических метрах.
1000 куб.метр = 38.66 гигаджоулей, 36.6 млн БТЕ. Чтобы привести это в нефть, то 1 баррель в среднем около 5.7 млн БТЕ, соответственно в 1000 куб.м газа содержится около 6.42 барреля нефти. Далее, 1 метрическая тонна угля в среднем 20.8 млн БТЕ или 21.94 ГигаДж, соответственно в 1000 куб.м газа содержится примерно 1.8 метрической тонны угля.
1 киловатт/ч энергии равны 3412 БТЕ, т.е. в 1000 куб.м газа содержится 10.74 Мегаватт/ч энергии. 1000 долларов за 1000 куб.м газа это 92.6 доллара за 1 МВт/ч или 6.8 рубля за 1 Квт/ч – стоимость сырья без учета производства и реализации. Чтобы привести фьючерсы TTF в 1000 куб.м необходимо цену умножить на 10.74, после этого на курс EUR/USD
80 долларов за баррель нефти это сколько стоимости природного газа в расчете на 1000 куб.м? В соответствии с теплотворной способностью 80 долларов нефти соответствует 514 долларов за 1000 куб.м. Текущие 215 долларов за уголь эквивалентны 380 долларам за 1000 куб.м газа. Но это НЕ означает, что при цене газа выше 514 долларов, энергию выгоднее будет гнать из нефти.
Это все физические показатели, показывающие теплотворную способность, но не конечную стоимость выработки энергии. На стоимость выработки энергии влияют еще транспортные/логистические издержки, стоимость хранения запасов, налоги, дополнительные расходы на очистку выбросов, переоборудование электростанций, КПД работы и многое другое.
Динамика за последние 50 лет по среднемесячным ценам (сентябрь 2021 пока не учтен) в расчете на энергетический паритет (в данном случае на 1000 куб.м природного газа)
Нефть в августе была в среднем 70 долл – это 450 долл в расчете на 1000 куб.м газа, но цена газа в Европе за август составила в среднем 573 долл за 1000 куб.м. Во-первых, это почти на уровне пика стоимость 589 долл в октябре 2008. Во-вторых, с октября 2008 по март 2009 цена газа по энергетическому эквиваленту превышала цену нефти.
Как видно на графике, такое случалось несколько раз – в мае-ноябре 1986, краткосрочно летом 1991 и в 1998-1999. Каждый раз это сопровождалось энергетическим кризисом, каждый раз это приводило к обвалу цен, как на нефть, так и на газ и уголь с небольшим лагом. И еще один момент, цены на газ растут последними перед потрясениями в экономике, что наблюдалось в 2008 году, когда уже в разгар кризиса газ штурмовал хаи в октябре-ноябре 2008. Примерно также газ себя вел в 2000-2001 и в 1991. Поэтому цены на газ неплохой индикатор будущего коллапса )
И еще, сравнение цен на газ в США, Европе и Японии.
В США текущие 6 баксов – это в млн БТЕ, эту цену нужно умножить примерно на 37, чтобы получить привычные 1000 куб.м, т.е. сейчас в США газ стоит немногим большее 200 баксов
Впервые с 2008 цены на газ в Европе превышают цены на газ в Японии, которые за сжиженный газ.
Резвиться осталось недолго…Смотреть можно бесконечно на огонь, воду и то, как рассыпается система под управлением болванов!
https://spydell.livejournal.com/700153.html
23.09.2021 По итогам заседания ФРС
Существует иллюзия истины в последней инстанции, некого абсолютного знания и понимая глубинных процессов мироздания у властьдержащих. Предположение, что там, на самом верху все известно и все решения, которые принимаются взвешенные, обдуманные, проанализированные со всех сторон и безусловно правильные, ведь им там сверху виднее, не так ли? Они располагают инсайдерской информацией, доступом к первичным данным по первому требованию и в любом объеме, у них самые мощные компьютеры, датацентры, лучшие умы и все требуемое, чтобы делать необходимые действия в нужное время. Так ли это? Нет, конечно.
В действительности, самой емкой валютной системой в мире управляют долбанные ублюдки, которые ничего не контролируют, ничего не понимают, не соображают и не способны просчитывать действия даже на два шага вперед. Вся их аналитическая мощь сосредотачивается в отслеживании скользящей средней уже реализованной макроэкономической тенденции и самозаклинания «за все хорошее, против всего плохого». Проще говоря, они следуют за рынком, а не формируют этот рынок.
Каждый квартал ФРС выпускает прогнозы/оценки основных макроэкономических индикаторов (ВВП, безработица, инфляция, процентные ставки). История изменения прогнозов показывает то, каким образов эволюционирует представление ФРС о верхних пороговых значениях и траектории движения экономики и денежной системы. Во-первых, перед самым взлетом инфляции в 2021 году, ФРС в декабрьском обзоре ожидала 1.8% инфляции в 2021 и 1.9% в 2022.
Не важно, что происходит в мире, какие факторы и дисбалансы действуют на экономическую и монетарную систему, не имеет значения конфигурация межотраслевых связей. ФРС «заякоривает» в своих воспаленных умах то, что не имеет никакого значения к реальности. В этом смысле, если вы хотите понять то, в какую сторону все движется и пытаетесь использовать платформу ФРС для выстраивания прогнозов, то мимо. Содержательно, все их прогнозы дерьмо собачье, которое показывает не то, что будет и не то, что есть, а то, что они хотят. Отсюда следует, что любая риторика официальных представителей ФРС имеет ровно такую же пользу, как их прогнозы.
Во-вторых, что не менее важно, эти придурки даже не владеют арифметикой начальной школы. Их прогноз на инфляцию в 2021 составляет 4.2%, причем распределение голосов членов ФРС не выходит далеко за этот уровень.
Сейчас сентябрь, инфляция за 8 месяцев известна. Что значит 4.2% среднегодовых цен 2021 относительно 2020? Средний ИПЦ по индексу за 2020 составляет 258.84, а 4.2% инфляция это 269.71, что означает, что с сентября по декабрь 2021 включительно накопленный рост цен должен составить ровно НОЛЬ! то естественно невозможно, т.е эти болваны выпускают как бы актуальный прогноз под конец года, который не работает в момент выхода, что как бы символизирует о качестве аналитики ФРС. Управление инфляционными ожиданиями через постоянную ложь, блеф и манипуляции? Ну-ну, посмотрим насколько запаса доверия хватит...
Эволюция прогнозов представлена ниже
Третий момент. Они уже выпустили инфляцию из-под контроля, но неразрывным спутником устойчивой высокой инфляции всегда является кризис денежной и долговой системы. Следует понимать, что сам по себе факт наличия устойчиво отрицательных реальных ставок это всегда деформация долгового рынка.
На графике спрэд между доходностью 10 летних трежерис и годовой инфляции.
За рекордно отрицательными ставками потом следует перекос в положительную область, а что означает неизбежный рост процентных ставок при запредельном соотношении долг/доход и долг/чистый денежный поток? Ответ очевиден - долговой коллапс из-за невозможности обслуживать обязательства и занимать на рынке.
Невозможно обеспечивать устойчивый денежный поток туда, где обеспечена долгосрочная гибель капитала, поэтому способность к размещению новых выпусков облигаций с отрицательными реальными ставками стремится к нулю – это касается, как корпоративных, так и государственных облигаций. Но как так получается, что ставки прижаты к нулю? Вся эта вакханалия и содомия поддерживается исключительно умалишенными представителями монетарных властей, которые через фейк бабло (необеспеченная эмиссия) формируют превалирующий спрос, как на новые, так и на существующие выпуски облигаций.
Частные деньги будут искать спасение в виде квазиформ денег, в альтернативных точках приложения капитала, таких как акции, недвижимость и т.д. Это создаёт в будущем тригигеры под разрушительными процессами на долговых рынках, ставя их в критическую зависимость от фейк бабла. И это не только инфляция издержек из-за роста сырья и логистических проблем/цепочек поставок. Это более фундаментальные триггеры, как утрата доверия к денежной системе, экспансия зомби компаний и эррозия рынка труда. В итоге устойчивый рост безработицы, инфляция, вакуум на рынке труда (никто не хочет работать), пузыри на рынках и долговой коллапс в будущем.
Стоит обратить внимание на количество вакансий на рынке труда – один из индикаторов, на который я один из первых обратил внимание.
Обычные кризисы, которые имеют чувствительность к монетарной политике исправляются смягчением денежно-кредитных условий – понижением ставок, повышением предложения денег на рынке и способности компаний беспрепятственно заимствовать. Компании расширяют производство, бизнес-операции, производят инвестиции. Это создает спрос на рабочую силу. Сейчас ровно наоборот – спрос на рабочую силу огромный, но никто не хочет и/или не может работать. Поэтому чем больше продолжается куебанство и бюджетная вакханалия, тем более выраженный разрыв, тем более показательный дисбаланс. Поэтому действия ФРС не исправляют дисбалансы и не решают проблемы, а ровно наоборот – множат количество дыр в системе. И это очень хорошо. Для Китая, настоящая находка, что к власти в США пришли отборные монетарные мудилы.
Рано или поздно (а скорее рано) это приведет к утрате контроля над денежными и долговыми рынками. Чем больше и дольше продолжается куебанство, тем сильнее деформируются долговые и денежные рынки. В условиях нарушения денежного равновесия происходит бегство из фиатных денег в суррогаты. Одна из важнейших балансирующих функций денег - это трансфер богатства в будущее. Инфляция разрушает этот фундаментальный балансирующий остов. Без доверия к доллару США перестает существовать. И это доверие активно подрывается.
Если хорошенько долбануться шалью и отключить мозг, что в нынешнем перверсивном мире делает все финансовое сообщество США и Европы (включая руководство ЦБ), то создает ложное убеждение об отсутствии негативных последствий химического вмешательства в мозг. Вопрос лишь в тайминге. Ломка, откаты и проблемы с головой произойдут потом. Это как если допустить неконтролируемые процессы в ядерном реакторе и не нажать или поздно начать аварийную кнопку остановки реактора. Однако, иллюзия отсутствия негативной реакции (взрыва реактора) на ошибочные действия на атомной станции длится секунды, в экономике за счет инерции это занимает годы. Поэтому отсутствие видимых разрушительных последствий в данный момент отнюдь не означает их отсутствие в будущем. Ничего подобного, все только начинается!
https://spydell.livejournal.com/699720.html
02.09.2021 Когда все окончательно выходит из-под контроля
То время, когда все окончательно выходит из-под контроля. Избыточная ликвидность – единственный релевантный показатель степени проникновения QE в финансовую систему. Пассивы ФРС состоят из 4 категорий – наличность в обращении, РЕПО, депозиты в ФРБ (подразделения ФРС) и счета банков/дилеров в ФРС, плюс всякое барахло, типа «капитала» ФРС.
Счета в ФРБ на ¾ принадлежат Казначейству США, и эта ликвидность заморожена, не циркулирует в финансовой системе до момента роспуска резервов. Поэтому не все деньги, которые печатает ФРС попадают напрямую в финсистему и готовы к распределению. Многие слышали о том, насколько разогнались РЕПО в последние 3 месяца – это практически полностью связано с операциями Казначейства в управлении Cash Balance. Это связано с финансированием дефицита бюджета за счет кэша на фоне ограниченного размещения госдолга и лимита по долгу с 1 августа
Счета Казначейства в ФРС упали с 1.8 трлн (с момента окончания 2020 фингода в конце сентября 2020) до 260 млрд на 25 августа 2021.
И эти 1.5 трлн+ напрямую попадали в финсистему в рамках замкнутого контура, что привело к разгону РЕПО до 1.2 трлн. Процесс начался с начала апреля после незначительного лага – это та избыточная ликвидность, которая не находит применения нигде – ни в реальной экономике, ни даже на межбанке.
В дополнение к этому, есть еще избыточные резервы банков в ФРС, что в совокупности определяет общую избыточную кэш позицию первичных дилеров и банков.
До сентября 2008 институт первичных дилеров был неразвит, большая часть операций шла в рамках традиционных отношений финсектора и экономический контрагентов, с 2009 первичные дилеры выполняют основную роль провайдеров ликвидности в рынок госдолга и одновременно с этим надувание пузырей везде, где это возможно.
Парковка кэша в РЕПО и избыточных резервах в ФРС для первичных дилеров напрямую влияет на способность выкупать активы, т.е. складирование кэша в ФРС — это не эквивалент блокировки. Наоборот, это аналог снижения гарантийного обеспечения на открытом рынке, если можно так сказать. Если раньше банк имел 100 млрд кэша и работал с плечом 6, то мог купить активов на 600 млрд, если кэша стало 500 млрд, то даже с более низким плечом первичные дилеры могут покупать существенно больше активов.
На графике РЕПО + избыточные резервы виден реальный уровень избыточной ликвидности в системе. 1 трлн прайм дилеры получили в 2008-2009, еще 500-600 млрд к августу 2011 и далее почти 1.5 трлн с октября 2012 по октябрь 2014. С тех пор ликвидность снижалась вплоть до сентября 2019, когда получился первый разрыв ликвидности с ростом спрэдов на денежном рынке.
В итоге плюс 1.7 трлн с марта 2020 по май 2020, далее стабилизация до конца октября 2020 и с тех пор, как оглашенные вылупили 2.7 трлн. Поэтому фактический эффективный размер QE с ноября 2020 по августа 2021 составил 2.7 трлн. Собственно, это все, что нужно знать про природу пузырей на рынках и качество управления монетарных мудил.
Скоро вся эта содомия закончится, во-первых дух гиперка не даст лупить QE так, как обычно, а во-вторых, кэш весь потратили, а впереди самые тяжелые 6 месяцев, когда дефициты бюджета максимальные. Придется занимать много и задорно, а это откачка ликвидности из системы.
До 2008, буквально, прирост активов ФРС означал физическое печатание БУМАЖНЫХ денег, с тех пор многое изменилось в этой коллапсирующей черной дыре.
Я очень надеюсь на то, что они не остановятся в этом и продолжат в том же темпе. Это очень важно для того, чтобы инерционные процессы распада империи были катализированы, что создаст условия абсолютного коллапса с кризисом значительно более сильным, чем 30-е годы 20 века. Есть все, чтобы процессы были красочными и яркими – неразрешимые дисбалансы в экономике и на долговом рынке, тупик глобализма и пороговые уровни развития капиталистической экономики (что выражается в отрицательной рентабельности долга), взбитое ядро социальных противоречий и обленившиеся трудовые ресурсы, деградирующая, ошалевшие и сорвавшиеся со всех тормозов финансовая и политическая элита и конечно же отборные монетарные мудилы у руля.
https://spydell.livejournal.com/699620.html
kivi_rtsb
2 сент, 2021 06:26 (UTC)
1. Какой основной риск американского Государства?
Он связан с долговым рынком. Дело в том, что главной технологией борьбы с кризисом 2008 года был перехват Государством плохого долга сабпрайм ипотеки. Он был выкуплен. Причиной кризиса 2008 года было то, что банки не выполняли свою функцию оценки заемщика. Кроме того был недостаточно эффективно использован ломбардный (залоговый) принцип выдачи кредитов. Грубо говоря, банки выдавали ипотечные кредиты безработным неграм с пустой банкой от кока колы в качестве залога. Банки стали комиссионерами. Им было наплевать на качество долга. Плохой долг упаковывался в ценные бумаги с максимальным рейтингом и продавался на рынке. Деньги поступали опять банкам и чем больше они выдавали кредитов, чем больше у них оставалась комиссия. Надежда, что финсистема переварит плохой долг не оправдались. Государство было вынуждено вмешаться и осуществив выкуп дефолтных бумаг приостановить принцип домино кассовых разрывов. Следствием вмешательства Государства стало то, что плохой долг никуда не делся. Он всего лишь перешел на баланс государства. За кризис никто не ответил, банкротств не было. Таким образом болезнь безответственности просто загнали вглубь, сделав заложником американское Государство. Так началась эпоха перманентного QE.
2. Но что же позволяет беспрепятственно и безынфляционно наводнять денежную систему деньгами, беспрепятственно выкупая плохие долги. Что позволяет американской экономической системе, с ее отрицательной рентабельностью долга (прирост долга существенно выше прироста ВВП (конечные продажи)) поддерживать монструозные дефициты бюджета и торгового баланса. Что позволяет держать при этом околунулевую ставку процента и держать реальную процентную ставку отрицательной через масштабный выкуп облигаций Минфина Федеральным Резервом на свой баланс. Ответ такой: - резервный статус доллара. Дело в том, что резервный статус валюты дает невообразимые преимущества. Он позволяет закупать импорт за свою собственную валюту и номинировать в ней свои долги. Через этот механизм инфляционное давление от печатания ничем необеспеченных (долгами) долларов сбрасывается на весь мир. Страны, не обладающие резервным статусом, вынуждены для борьбы с инфляцией повышать свои собственные ставки, что гасит мировую инфляцию. Одни печатают и покупают на свеженапечатанное все что им заблагорассудится, а другие затягивают пояса, чтобы этот процесс длился вечно. Очень хитро придумано. Таким образом, все, на чем держится чудовищно неэффективная американская экономика - это резервный статус доллара. Потеряет американский доллар резервный статус - произойдет взрыв долгового рынка, начнется гиперинфляция и американская государственность расползется на государственность Штатов. Они и так уже имеют серьезные полномочия и все, что их удерживает в конгломерате под названием США, так это то, что делегируя Центру свои полномочия для проведения экспансионистской внешней политики, они имеют от этого существенный профит. В виде того же резервного статуса валюты и политического контроля за неравноценным обменом (кому то резанная бумага, кому то реальные ништяки) .
3. Возникает вопрос. А что, вечный двигатель паразитизма реально существует? Что так можно делать бесконечно и тебе за это ничего не будет. Ответ отрицательный. Вечного двигателя не существует и Пиру Духа должен придти конец. Каковы причины и тригеры. Первое. Деградация элит. Тотальная безответственность чревата деградацией. Для функционирования системе уже не нужны подлинные функционалы. Зачем они, когда все можно купить. Второе. Зомбификация бизнеса. Это когда бизнес способен существовать и обслуживать долг только при нулевых или отрицательных ставках. Зомби корпорации потребляют ресурсы человечества. И людские и материальные. Отвлекая их от эффективных бизнесов и проектов. Кроме того, экспансия зомбикорпораций делает невозможной перезагрузку системы. Так как весь оставшийся бизнес будущего уже утратил способность к эффективной конкуренции. Третье.
kivi_rtsb
2 сент, 2021 06:27 (UTC)
Бесконечное количественное ослабление и сверхдолгое нахождение ставки у околонулевой отметки приводит к тому, что система начинает нуждаться в реальных отрицательных процентных ставках. Из за отрицательной рентабельности долга. Иначе экономику не простимулируешь и она начнет падать. Баланс можно найти только в стагфляции. Чтобы и инфляцию не сильно разгонять и экономика не уходила в отрицательную область. Кроме того, отрицательные реальные процентные ставки - способ обесценения огромного долга. Но что такое отрицательные реальные процентные ставки. Это порча валюты. Дело в том, что деньги, - это не только средство обмена, максимальная ликвидность. Но деньги также - это то, что позволяет осуществить трансфер богатства в будущее посредством рынка облигаций. И как только это механизм отключается, деньги перестают быть деньгами. Этот процесс мы сейчас и наблюдаем. Идет активный обмен резервных валют на титул собственности - акции, на недвижимость, золото, биткойны, землю. Резервные вплюты теряют в этом процессе свой статус. Статус резервирования, сохранения богатства. Рост реальных активов не случаен. Он происходит так как нет альтернативы.
4. Кризис сменил свой формат. Это раньше кризисы выражались в череде кассовых разрывов при массовых банкротствах. Для того, чтобы стать богатым, необходимо было иметь кеш в нужный момент развития цикла выжигания неэффективных бизнесов, когда люди вынуждены продавать ценные активы по бросовым ценам. Теперь все изменилось. Путь к багатству - просто сидеть в активах и выкупать просадку. Но функция денег, как самого сильного насилия в мире, выражается теперь в том, что просто изменилась форма этого насилия. Кризис сменил свой формат. Мы входим в мир стагфляции, мир, где торжествует не функциональный лидер, а идеологизированный дурак. Так как изменились принципы формирования элит. Мир, где богатые будут становиться богаче, а бедные беднее и где среднему классу не будет места. Мир хрупких и неэффективных экономик. Мир зеленого безумия, которое сделает всех на порядок беднее и которое даст все рычаги чиновничеству перераспределять денежные потоки по своему усмотрению, запрещать, регулировать, то есть делать то, что любят делать чиновники, купаясь, при этом, в лучах социальной поддержки. Посадить весь мир на батарейки - так себе идея. Но главное. Страны попавшие в ловушку резервных валют утратят не только свою экономическую эффективность, но и станут легкой добычей эффективных конкурентов, как только резервный статус их валют будет утрачен. Взрыв долгового рынка с последующим обрушением государственности будет почти мгновенным. Этот статус не может быть не утрачен. Так как бесконечное количественное ослабление - это всего лишь порча монеты и ничего более. И невозможность осуществить трансфер богатства в будущее из за отрицательных реальных пооцентных ставок - несовместим с резервным статусом. Тайминг этого процесса зависит от множества случайных факторов. Но об эвакуации из зон резервных валют нужно задумываться уже сейчас. То, что раньше являлось тригером развития (эмиссионная парадигма под долги, отказ от золотого стандарта - была бы идея, а ресурсы найдутся) выродилось в нынешнее время в то, что эскалирует деградацию, в масштабную идеологизацию (альтернатива функциональному лидерству) и насилие. Кризис уже наступил. Он всего лишь изменил свой формат. Но результатом нового формата будет гибель прежних лидеров, а не их возрождение.
27.08.2021 COVID бенефициары и зарождение новой элиты
Инвестиционные банки, аналитики, глобальные средства массовой информации создают иллюзию исключительности американских компаний и устойчивого тренда роста финансовых показателей так, чтобы вне зависимости от степени абсурдности капитализации, все казалось обоснованным и логичным. Выросли в 5 раз - все отлично, выросли в 10 раз? И на это найдется объяснение!
Интересно посмотреть, как на самом деле обстоят дела?
Для понимания сути происходящего будет правильным разделить компании на две категории. Это традиционная экономика и, так называемые, «прогрессивные отрасли» - инфотех, биотех и финтех.
Традиционная экономика – это энергетические и минеральные ресурсы, несырьевые полезные ископаемые, металлургия, коммунальные услуги, транспорт, связь, производственно-технические и коммерческие услуги, обрабатывающее производство, промышленное производство коммерческого назначения, потребительские товары длительного и недлительного использования и потребительские услуги. Сюда входят такие компании, как Exxon Mobil, AT&T, Ford Motor, GM, General Electric, Boeing, Walt Disney, McDonalds, Nike, Coca-Cola, даже Tesla и еще сотни компаний.
Оптовая и розничная торговля не включена в виду искажения агрегированных данных из-за двойного счета. В совокупности в выборке участвуют 85% компаний, формирующих совокупную выручку от ВСЕХ публичных американских компаний на торгах и 85% от капитализации. Т.е. это предельно обширная выборка, показывающая как обстоят дела у корпоративного сектора. Для сопоставления данных в выборке участвуют только те компании, которые непрерывно предоставляли отчётность с 1 квартала 2007 – это 91% компаний по выручке от 85/85. Здесь нет идиотских абстрактных индексов, каждый доллар корреспондируется с вполне конкретной компанией и находит отражение в публичной отчетности.
Итак, выручка компаний традиционной экономики лишь на 6% выше 2007 года по номиналу! За 14 лет прогресс отсутствует, фактически за последние 15 лет компании традиционной экономики топчатся на месте по верхней границе на уровне 1200-1300 млрд долл выручки за квартал. Провал 1-2 квартала 2020 в целом сопоставим с 2009 годом.
А что с «прогрессивными отраслями»?Это инфотех, биотех и финансовая индустрия. Выручка более, чем удвоилась с 2007 года и стала сопоставима с традиционной экономикой.
С прибылью еще более показательно. Долгое время они были сопоставимы, с 2014 по 2016 разошлись, к середине 2018 последняя попытка сужения спрэда и с 2020 тотальный разрыв.
Прибыль традиционной экономики практически не выросла с 2010-2012 и это еще не успели реализоваться инфляционные триггеры 2021, которые заглушат маржинальность традиционного бизнеса и снизят прибыль. Прибыль прогрессивных отраслей все больше уходит в отрыв от традиционной экономики, достигая максимального коэффициента за все время – один к двум. Относительно периода 2013-2017, чистая прибыль прогрессивных отраслей удвоилась, но вновь это временно, т.к. по мере раскручивания инфляционной спирали маржинальность будет снижаться. Однако, капитализация прогрессивных отраслей выросла почти в 5 раз за это время, существенно обгоняя рост фактических показателей.
Кто выступал основным провайдеров, куратором/лоббистом и модератором COVID истерии? Это именно биотех, инфотех и финтех. Финансовая индустрия поглощает адовые темпы монетарной эмиссии и распределяет QE ликвидность – именно они не без помощи наркотических средств пустили регуляторов в глухую несознанку. Инфотех – снимает прибыль, как после перехода людей на удаленку, так и через формирование цифрового концлагеря с все большим замыканием цифровой жизни и контроля на себя. Биотех – тут все понятно, чем больше больных и/или вакцин, тем лучше. Собственно, это и есть формирование новой элиты, которая замещает, притесняет и подавляет элиту традиционной экономики, именно элита из прогрессивной отрасли конструирует политику и повестку дня.
Но здесь любопытен момент, традиционная экономика зависла на уровнях 10-15 летней давности по номиналу. Официальная инфляция с 2011 составляет 24%, с 2007 уже 32%, что означает, что в реальном выражении бизнес просел почти на треть за 15 лет! Неплохо, да? В принципе, это все что нужно знать о реальном положении дел в американском бизнесе… Нет никаких оглушительных успехов, нет никаких радужных перспектив, нет никакого обоснования текущим абсурдным уровням капитализации и нет оправдания инвестиционным лжецам, формирующих искаженную картину реальности. Одна часть элиты глушит другую часть, проблема в том, что новая элита объективно утрачивает берега разумности и вменяемости.
https://spydell.livejournal.com/699344.html
25.08.2021 На пороге монетарной кульминации
Для понимания масштаба ошаления – за сто лет до августа 2007 семью ведущими ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ШНБ, ЦБ Австралии и Канады) было создано 3.9 трлн центральных денег. За 18 последних месяцев (с начала марта 2020 по неполный август 2021) уже 11.1 трлн! Для соизмерения масштаба - реакция на кризис 2008-2009 составила всего 2.2 трлн от вышеуказанных ЦБ, большая часть из которых были своп линий и кредиты, которые последовательно замещались выкупом активов вплоть до 1 квартала 2011.
Ступор экономического роста, деградирующая финансовая система, расщепление обратных связей и усиление зависимости от монетарной наркоты привели к новым бесконечным раундам монетарного безумия. На протяжении 7 лет (с января 2011 по январь 2018) совокупное приращение балансов ТОП 7 ведущих ЦБ составило почти 10 трлн, далее последовало сокращение почти на 1 трлн к концу 2019. Итого с августа 2008 по февраль 2020 поступило почти 12 трлн, с марта 2020 вылупили 11.1 трлн и концу года поступит еще 1.4 трлн и конца деградации не видно. Таким образом, монетарное бешенство 2020 уже соизмеримо с 2008-2020 и в 3 раза больше, чем интегральная генерация центральной ликвидности за столетие до 2008 года. Все идет в полном соответствии с теорией вырождения организма, когда на финальной стадии происходит форсирование диспропорций в состоянии агонии.
Не считая ФРС и ЕЦБ, за 2021 год приращение балансов пяти ЦБ практически не произошло – всего 130 млрд долл. Сокращение на $200 млрд у Банка Японии и на $36 млрд у ЦБ Канады против роста у Банка Англии ($160 млрд), ЦБ Австралии ($190 млрд) и ШНБ ($19 млрд). С марта по декабрь 2020 балансы указанных ЦБ выросли на 2.5 трлн. В национальной валюте наблюдается значительное торможение прироста у Банка Англии с мая 2021. Стабилизация у Банка Японии и ЦБ Канады, а агрессивная эмиссия лишь у ЦБ Австралии, однако это ничто в сравнении с ФРС и ЕЦБ. Именно они херачат, как оглашенные.
За 2021 от ФРС ($980 млрд) и ЕЦБ ($943 млрд) поступило почти 2 трлн, с марта 2020 по декабрь 6.6 трлн, где ФРС $3.2 трлн, ЕЦБ $3.35 трлн, соответственно за 18 месяцев 8.5 трлн (ФРС $4.2 трлн и $4.3 трлн ЕЦБ)
В 2021 ФРС и ЕЦБ сформировали 94% совокупного прироста балансов ведущих ЦБ, с марта 2020 по декабрь 2020 73%, а за 18 месяцев 77% от общего прироста.
Годовые темпы приращение эмиссии опустились с 9.5 трлн в феврале 2021 до 3.9 трлн в августе, но это в 1.6 раз больше, чем наиболее агрессивные и безумные стадии монетарного бешенства с 2008 по 2019
Поэтому полным и безоговорочным монетарным мудлом является Джером Пауэлл (ФРС) и его европейская реплика ЕЦБ, которая зеркалирует операции ФРС для обеспечения стабильности международной валютной зоны, денежных и долговых рынков. Ключевое замечание - стабильность в краткосрочном горизонте с утратой стабильности в будущем. Замечательно, что они продолжают в темпе, соответствующему полному утрату рассудка – это гарантировано создаст абсолютно неразрешимые дисбалансы в будущем и уже создает. Чтобы оценить масштабы, - все публичные компании США (не S&P500, а вообще все, которые торгуются на открытом рынке) распределяют в рынок через дивиденды и байбек в лучшие времена до 1.2-1.3 трлн долл в год. Эти придурки (только от ФРС) за 18 месяцев вылупили в 2.3 раза больше ликвидности, чем может обеспечить весь корпоративный сектор США за соответствующий период времени в своем лучшем состоянии. Степень обдолбанностью шалью (наркотическими веществами), которую варят в фин.секторе США вызывает удивление и весьма завораживает. Мы на пороге монетарной кульминации, это финишная черта, обратной дороги уже нет...
https://spydell.livejournal.com/699002.html
16.07.2021 Инфляционное поглощение и дорога в ад
Что происходит в этой коллапсирующей черной дыре? 6 месячный ценовой импульс достиг 3.6% к июню 2021 (соответствует свыше 7% годовой инфляции), что уже нельзя никак списать на низкую базу дефляционного периода весной 2020. Текущий полугодовой импульс является максимальным с 1981 года! Трехмесячный разгон инфляции достиг 2.35% (почти 10% годовых), что вплотную приближает к периоду самой агрессивной ценовой экспансии 70-80х годов, когда трехмесячный импульс достигал 3.5% События 2020 уже не имеют никакого значения, разгон происходит в 2021 и с каждым месяцем все стремительнее.
За последние три месяца раллируют цены не только на топливо и транспорт, ценовой импульс в продуктах достигает 6% годовых, 9% в одежде и обуви, в компьютерах, цифровых товарах и комплектующих – свыше 20% годовых, коммунальные услуги – почти 8%, столько же мебель, товары для дома и сада. Аренда жилья растет почти на 5% за последние три месяца в годовом выражении, 3.5% образование, индустрия спорта и развлечения около 6% годовых. Единственное, что имеет дефляционную направленность – это медицинские услуги, заваленные госбаблом и переизбытком предложения.
Проблема в том, цены даже и не начали еще расти. Есть фундаментальные факторы, которые раскрывают суть текущих необратимых деструктивных процессов в США.
Данные по безработицы не имеют никакого значения из-за манипуляции с категорий «не включенных в рабочую силу», которых стало внезапно на 6 млн больше в 2020 и они не включены в безработных. Гораздо более адекватных показатель – отклонение количества фактически занятых в экономике от трудоспособного населения в соответствии с нормой, которая была в 2000-2007 годах. Тогда 62.5% трудоспособных имели работу, сейчас таких 58%, в расчете на количество людей это дифференциал в 12.5 млн человек или свыше 8 млн трудоспособных человек вылетело с рынка труда после события 2020 года в сравнении с 2019 годом. Они до сих пор не восстановились и долго не восстановятся.
Почему не возвращаются?
1. Частичное сохранение ограничений, касающихся в первую очередь индустрии развлечения, общепита, туризма и массовых мероприятий (краткосрочно)
2. Изменение структуры экономики, большая часть профессий стала не нужной в цифровом мире перманентного онлайн (долгосрочно)
3. Но самое важное – это демотивирующая вилка. С одной стороны, категория ошалевших спекулянтов и инвесторов – тех самых держателей 60 трлн фондового рынка, неистово дрочащих с утра до ночи на Apple, Tesla, Microsoft и прочих пузырящихся активах. Тем самым, доступ к легким и быстрым деньгам неизбежно понижает стремление к труду, в особенности к труду, не связанному с творческой активностью. С другой стороны, категория бедных, сидящих на пособиях. Часть экономики «отключается» из-за того, что размер адресных стимулирующий программ равен или преимущественно покрывает трудовые доходы, что демотивирует к выходу из статуса безработных.
Это прекрасно отражено на траектории изменения чистых госсубсидий. Доля чистых государственных трансфертов от общенациональных располагаемых доходов американских ДМХ. Все то, что государство (на федеральном уровне) адресно распределяет ДМХ (все виды госсубсидий, страховой и так далее) минус все то, что адресно изымает на всех уровнях (взносы на соцстрахование и налоги). Как видно, каждый кризис приводил к все более масштабному участию государства в формировании доходом домохозяйств, а процедура выхода из кризиса фиксировала устоявшиеся паттерн госучастия в экономике.
Ответ на кризис 2008-2009. Фаза смягчений продолжалась 2 года и составила почти 8% от доходов. Впервые государство распределяло больше, чем забирало. Ответ на кризис 2020. Фаза смягчений продолжается и уже составляет 10% от доходов! В отдельные месяца дифференциал составляет более 25% от доходов
Итого, от 4-5% в 70-90е года перешли к 7% в начале нулевых, 8% в 2008 и 10% в 2020. . Фазы ужесточения с 2000 по 2019 проходили все менее интенсивно и менее жестко. 12% от располагаемых доходов государство изымало в 2000 на пике ужесточения, лишь 7% в 2007 и только 3-3.5% в 2019. Соответственно, относительно нормализованных 10% чистого изъятия с 1960 по 2020, текущая бюджетная политика формирует не менее 15% располагаемых доходов ДМХ!
Зависимость населения от государства, как и общеэкономическая деградация становится все более выраженной. По всей видимости, следующая фаза стабилизации будет около плюс 2% от доходов. Антикризисная политика властей в 2001-2004 была более жесткая, чем политика ужесточения в 2012-2019 (минус 5 в сравнении с минус 3%). В новой реальности фаза ужесточения, вероятно, будет на уровне фазы агрессивного распределения 2008-2009.
Глубину деградации в США подчеркивает количество открытых вакансий на рынке труда. 6% от количества занятых в США или 9.2 млн человек. Для сравнения, количество безработных в США 9.5 млн человек.
И вот это важнейший фактор. В обычные кризисы количество вакансий снижается – это было в начале нулевых и это было в 2008-2009, сейчас количество вакансий экспоненциально растет. Что это означает? В этой разрушенной экономике никто не хочет работать. Спрос на рабочую силу огромный, но никто не хочет работать, а следовательно проблемы занятости никак не решить традиционными монетарными методами. Нет проблем с доступом к ликвидности, как и нет проблем со спросом на рабочую силу, - есть проблема с предложением рабочей силы.
Как следствие, компании вынуждены повышать зарплаты рекордными темпами, чтобы привлечь сотрудников, что неизбежно будет выражаться в росте цен.
И последнее – избыток ликвидности в системе. Реальная денежная масса росла на 25% в конце 2020, сейчас рост опустился до 13%
В 70-е и 80е годы, разгон денежной массы приводил к росту инфляции с лагом в 1.5 года с коэффициентом 1.4, т.е. на каждые 5% прироста реальной денежной массы, цены впоследствии росли на 7%. В дальнейшем это зависимость ослабевала из-за механизмов абсорбации избыточной ликвидности на финансовых рынках и экспорта инфляции во внешний мир за счет финансовой глобализации доллара. Но зависимость сохранялась на уровне 0.6-0.7 с 1990 по 2006 и около 0.4 с 2008. Таким образом, к 2022 году фактически инфляция в США превысит двузначные величины.
Но она будет больше, за счет структурной и глубинной деградации в США.
Таким образом, факторы инфляции в США:
Реализация отложенного спроса после полного или частичного снятия ограничения (краткосрочный фактор)
Перенос инфляции издержек после пузырения комодов (также краткосрочно)
Навес избыточной ликвидности на руках у населения на траектории роста скорости обращения денег. Разница текущего кризиса с предыдущим состоит в том, что ранее избыточная ликвидность циркулировало по замкнутому контору финансовой системы, не уходя в потребление. Сейчас избыточная ликвидность сосредоточена у населения (среднесрочно)
Деформация рынка труда и производительности труда, деградация экономики (долгосрочно)
Структурный дефицит предложения товаров и услуг из-за затруднения найма сотрудников (долгосрочно)
Однако, главная и самая центральная проблема в США – это фискальные и монетарные мудилы у власти. Именно они источник всех неразрешимых долгосрочных проблем. Главный представитель монетарных мудил – это монетарный отморозок, ошалевший спекулянт и полный придурок Джером Пауэлл
Все его действия на протяжении последнего полугода и особенно в последние два месяца сосредоточены на циничном самоуспокоении с необоснованной и абсурдной верой в то, что все само рассосется, все само нормализуется. Как мантру под гипнозом и ударной дозой наркоты повторяя, что инфляция краткосрочна, скоро все снизится, ФРС имеет все ресурсы для стабилизации ситуации, надо продолжать дальше херачить QE и не останавливаться. Время для сворачивания стимулирования не наступило, ФРС ожидает, что долгосрочная низкая инфляция будет превалировать, ФРС не будет спешить с реакцией на краткосрочную инфляцию и прочий бред.
Нюанс в том, что у этих монетарных мудил нет вообще никаких рычагов для стабилизации ситуации - они будут балансировать в двух катастрофических вариантах. Либо спасать валютные и долговые рынки, утилизируя пузыри в разы, либо уничтожить долговые рынки, краткосрочно сохранив пузыри, чтобы потом уничтожить сразу все. То, что они подванивают о том, что у ФРС есть все инструменты – это наглый блеф. Ничего у них нет!
Фактически, все, что делает ФРС – это тотальным образом деформирует все обратные связи в экономики, продуцирует наращивание плохих долгов, форсирует пузырение на всех группах и кластерах активов – не только фондовые рынки достигают абсурдных мультипликаторов, но и вообще все, что способно номинироваться в денежном выражении вырывается за грань допустимого. Искажаются финансовые пропорции и денежные потоки в экономике, концентрируя ресурсы не там, где они эффективны, а там, где сопротивление наиболее низко. Как эффект, полная деградация во всем.
Процессы уже приобрели необратимый характер, а монетарные мудилы с демонстративной отрешенностью пытаются в положительной области манипулировать тиковым таймфремом на необоснованных пузырях – лишь не было проливов, создавая комплексы неразрешимых проблем в будущем. Скоро начнется самое интересное - будет весело, красочно и очень больно!
https://spydell.livejournal.com/698875.html
21.04.2021 Фискальный ад
Если и можно каким-либо образом формализовать катастрофу и продемонстрировать банкротство, то вот - прямо здесь и сейчас. Объем дефицита бюджета федерального правительства США достигает 1 трлн долл за квартал, значительно увеличившись с октября-февраля, когда он составлял в среднем по 700 млрд за квартал.
Причем важно отметить, что в период с апреля по июль наблюдается сезонная стабилизация фискальных параметров с выводом в профицит к июлю по квартальной скользящей – это происходило с 2013 по 2018. Апрель традиционно профицитный – обычно около 150 млрд профицита в апреле, но в этом году за первые 19 дней апреля дефицит составил уже 92 млрд
Эти придурки тратят почти в 2.5 раза больше, чем зарабатывают. Доходы в среднем по 750-800 млрд за квартал, расходы в 1.8 трлн за квартал. Годовой дефицит балансирует около 3.5 трлн.
Баланс операционного кэша на счетах казначейства составляет 1 трлн долл на 20 апреля 2021. Учитывая относительно «мягкий» период с апреля по июль, этих денег должно хватить до августа, если учитывать некий безопасный, нормализованный уровень кэша в 300 млрд, а дальше идет жесткий осенний-зимний период, где активно придется выходить на открытый рынок.
На данный момент запас кэша позволяет производить умеренные чистые заимствования в 120-150 млрд долл за месяц.
Учитывая уничтоженную, выведенную из строя экономику в среднем на 12% ВВП от уровня 2019 года, конец года обещает быть жарким на фоне инфляционных рисков и панических атак монетарных дененератов. Это ситуация, когда придется ужесточать монетарную политику при острой необходимости заимствований. Точка невозврата пройдена, все только начинается! ))
https://spydell.livejournal.com/698446.html
07.04.2021 Как правильно смотреть на динамику ВВП
Плевать на то, какое ВВП они там прогнозируют в этом и следующих годах. До тех пор, пока дефициты консолидированного бюджета исчисляются двузначными величинами относительно ВВП, прогнозы самого ВВП не имеют никакого смысла. До тех пор, пока США выблевывает по 3.5-4 трлн дефицита бюджета в год и примерно столько же эмиссии с учетом перфоманса в 2020 году, им рано залихватские планы опубликовывать. Пусть сначала сопли подотрут и кровяные подтеки раздолбанной экономики, сократив дефициты до приемлемых уровней, отключив попутно QE, а потом уже обсудим прогнозы ВВП.
Реальный ВВП в условиях нулевого дефицита не имеет методологической основы и антинаучен, потому что не учитывает фактор мультипликаторов и цепного эффекта межотраслевых связей институциональных групп в экономике. Например, если бы развитые страны не вдалбливали в экономику по 15-20% ВВП, реальность могла быть совершенно иной, экономики вообще могло не существовать в традиционном смысле из-за эффекта домино каскадных банкротств, кризиса неплатежей и паралича активности институциональных групп. Однако, этот индикатор показывает зависимость экономики от наращивания или ненаращивания государственных долгов.
Так вот, если рассматривать крупнейшие развитые страны мира, то единственная здоровая экономика у Германии, которая с 2011 по 2019 год росла без госпомощи. Самая дрянная и убитая экономика в Японии, США и Великобритании. Распиаренный долговой кризис Еврозоны и уязвимость европейской экономики оказалась медийной уловкой, фикцией, попросту говоря враньем и отвлечением внимания.
С 2006 года в США не было ни одного года, когда бы экономика росла за счет собственных ресурсов. Весь рост обеспечивается исключительно за счет гос.поддержки и эмиссии – ровно так же и еще хуже в Японии, а Великобритания примерно на уровне США. Франция, Италия интегрально и с накопленным итогом смотрятся намного устойчивее с более низкой зависимостью от гос.поддержки.
По второй группе стран наиболее сильная экономика в Нидерландах, где формируется под 4-5% бездефицитного роста ВВП ежегодно. Может показаться неожиданным, но Испания и Португалия с 2015 года достигли значительного прогресса в макроэкономической устойчивости и стабилизации экономики за счет собственных ресурсов. Канада является достаточно мусорной экономикой с высокой зависимостью от гос.поддержки, особенно в последние 2 года.
Нет в мире страны, которая обеспечивает более агрессивную фискальную и монетарную накачку, чем в США. По 15-16% от ВВП ежегодно выблевывают по номиналу, от реального ВВП все 20%.
Примерно подобное безумие в Канаде
Как я говорю едва ли не в каждой статье, очень правильно, что они с потрясающим энтузиазмом, звериным оскалом, наркотическим экстазом и полностью отключенным сознанием планируют продолжать монетарно-фискальный банкет и не боятся инфляции. Это значит, что они точно упустят переломный момент и будут действовать с опозданием, провоцируя необратимые последствия и неразрешимые проблемы. А значит бум-бум будет красочным. И да, боль только начинается, просто не нужно считать, что события с таймингом в несколько месяцев развернутся за несколько часов. Всему свое время ))
https://spydell.livejournal.com/698306.html
19.03.2021 Боль только начинается
Никто еще не осознает к какой тотальной катастрофе приближается мир, спровоцированной целиком и полностью инфантилизмом, популизмом политиков и монетарных, фискальных дегенератов. Безответственная и лицемерная политика, нацеленная на агрессивную монетарную экспансию и поддержание устойчивости пузырей, имеет фатальные и необратимые долгосрочные последствия. В условиях крайне высокой уязвимости долговой конструкции и чувствительности к процентным ставкам, любое отклонение системы из равновесия моментально уничтожают саму эту систему.
Центр равновесия/устойчивости балансируется на простейшем принципе – способности монетизировать долг в неограниченных объемах, стерилизуя избыточную ликвидность через пузыри на рынке активов. Иными словами, пузырь отныне стали де-факто официальным целевым ориентиром и таргетом монетарных дегенератов. Под последними подразумевается в первую очередь: ФРС, ЕЦБ, ЦБ Японии, Банк Англии, ЦБ Канады, ЦБ Австралии. Не инфляция и занятость, как принято считать ориентиром денежно-кредитной политики, а инфляция и пузыри на рынке активов, потому что одно без другого сейчас не существует, и чтобы стравливать инфляцию у них, по сути, два инструмента. Провоцирование искусственных кризисов через covid-lockdown, принудительно ограничивая потребительский спрос, и стерилизация избыточной денежной массы в финансовых пузырях. Именно поэтому они так чувствительны к малейшему отклонению пузырей от траектории еще более агрессивного пузырения. Два тика отката от All time High (ATH) и тонны соплей монетарных дегенератов в официальных коммюнике с попытками успокоить рынки.
Проблема заключается в том, что эти придурки заигрались. Нельзя надувать пузыри в Теслах, Эпплах, биткоинах, SPAC и им подобных токсичных активах, изолируя все остальные. Распухает все – товарные активы, продовольствие, недвижимость, мусорные активы. Мы находимся в невероятной стадии массированного психоза, отупения и потери чувства сопряжения с реальностью. Ни в один момент истории не было столь стремительного и повсеместного вовлечения физических лиц в торговлю активами, никогда не было столь экстремального сентимента и «уверенности в будущем», никогда не было столь запредельной перекупленности практически одновременно по всем классам активов по целому комплексу мультипликаторов и технических индикаторов. Чем все это заканчивается? Известно.
Запомните этот график соотношения рыночной капитализации фондового рынка к ВВП, возможно вы его видите в последний раз. Вам повезло наблюдать исторические процессы…
Монетарные дегенераты пытаются привить рынках ощущение бесконечности процесса и полной безопасности. Бесплатный и всеобъемлющий опцион пут от всего в подарок, т.е. в любых сценариях рынки будут выкуплены. Всегда и во всем. Но нельзя вкачать без каких-либо последствий в рынок за 1.5 года четыре совокупных денежных баз, которые были сформированы за столетие до 2008 года включительно. Последствия будут. Нельзя долбануть по океану залпом ядерных зарядов и успешно канализировать волну в узком направлении. Волна будет растекаться во всем направлениям.
Именно это мы сейчас и наблюдаем, когда происходят потеря контроля над ликвидностью, что абсолютно неизбежно и естественно. Инфляция издержек уже не двузначная, а трёхзначная – сравните цены на металлы, энергию и продовольствие в марте-апреле 2020 и сейчас. Это пока краткосрочный и локальный инфляционный импульс. Но не это проблема.
Более важны глубинные структурные трансформации в экономике, которые будут сопряжены с выводом значительной части рабочей силы из макроэкономического оборота и воспроизводственных процессов с траекторией на снижение производительности труда. Сейчас в США уже 20 млн рабочей силы сидят на велферах, что составляет, по меньшей мере 13-14% от нормального уровня рабочей силы, т.е. шестая часть экономики просто вылетела в трубу. Выведете этих ленивых мерзавцев обратно за туалетные ершики и прилавки без социальных бунтов? Но дальше будет только хуже – система последовательно деградирует, когда шестая часть рабочей силы на велферах, а еще пятая часть дрочат на Теслах и Gamestop’ах, уверовав в быстрый и легкий способ получения дохода. Все это усугубляется запредельной концентрацией свободных (доступных к распределению) сбережений на фоне отложенного спроса, стравливаемого принудительным Lockdown.
Пока монетарные дегенераты выблевывают по 10 трлн в год ранее с целью оформить 4.5-5 трлн в этом году, дисбалансы только накапливаются.
Пусть они прогнозы по повышению ставок в 2023 году и бесконечному QE засунут в одно место, физические, экономические и монетарные процессы имеют свои тождества и логику процессов, которые не зависят от прогнозов монетарных дегенератов. Очень важно то, что они не собираются останавливаться, а значит они точно пропустят момент срыва системы. Более того, они намерены тушить пожар керосином, расширяя программы QE, чтобы снижать дальний конец кривой доходности. И это тоже хорошо, чем агрессивнее будут пытаться снижать, тем сильнее рыночные ставки будут расти и этот процесс уже не остановить.
Ранее было сказано, что любое отклонение системы из равновесия моментально уничтожают саму эту систему. Что это значит? Естественное инфляционное давление вынудит их рано или поздно (но точно поздно, чем рано) отступить и повышать ставки, стерилизовать ликвидность уже более радикальными методами. У этих придурей всего два рецепта. Понижение ставок и бесконечное QE, а пока система способна была все это переваривать - было отлично. Но все это закончится. И вот после этого начнется самое интересное. Очень громкий и болезненный период деконструкции всего и вся. Просто попытайтесь осознать масштаб будущих проблем, когда придется, с одной стороны, как-то обслуживать гнилую систему, требующую 20%-ых дефицитов бюджета, чтобы расти экономики около нуля плюс к этому обслуживать ранее взятые запредельные обязательства плюс стабилизировать пузыри. И во все это лопнет практически одномоментно. Мы на пороге самого жесточайшего кризиса за всю современную историю человечества. Ранее спасали ударным комбо - нулевые ставки и QE, теперь спасать будет нечем.
Ровно год назад, когда рынки были в огне, инвестиционное сообщество по всему миру харкало кровью, масштабы QE не были известны даже мировым ЦБ, а про инфляцию никто не слышал и даже термина такого не знали, я дал оценку 10 трлн в год и S&P 500 на уровне 4000. Ох уж этот ностальгический тэг «хроники апокалипсиса». Пора дать новый прогноз – не будет никаких повышений ставок в 2023-2024 и бесконечного QE. Систему начнет рвать уже в этом году (но не сразу, империи не рушаться за один день), а уровень инфляции всех очень и очень удивит…в худшую сторону.
https://spydell.livejournal.com/698079.html
18.02.2021 Насколько все плохо с отчетностью S&P 500?
Операционная прибыль компаний из S&P 500 в расчете на акцию (т.е с учетом обратного выкупа) составила в 2020 139 пунктов против 161 в 2019. Для сравнения, в 2011-2012 прибыль была около 100 пунктов. За 8 лет рост на 35% при росте рынка на 250%, пожалуй это все, что надо знать про рынок! )) Легко посчитать операционное P/E, как 3950 на 139 = 28,5
При самом благоприятном сценарии, в 2021 операционная прибыль немного превысит показатель 2019, достигнув 168-170, но все еще много раз изменится. Почему? Да просто посмотрите на эволюцию прогнозов прибыли. За последние 15 лет только два раза итоговый результат был лучше изначальных оценок рынка – это в 2010 и 2018.
Год к году минус 14% и это первое падение с 2009
Сравнение фактической прибыли с форвардной/прогнозной кривой прибыли (красная линия), смещенной на год вперед показывает, что рынок всегда ошибается в кризис и почти всегда необоснованно оптимистичен. Сейчас ожидания, что в 2021 прибыли немного превысит уровень 2019.
Эволюция оценок за четыре квартала 2020 по прибыли. В 4 квартале вышли в плюс год к году во многом благодаря технологическим, финансовым и биотех компаниям
Выручка по итогам 2020 упала на 3% к 2019, что примерно сопоставимо с 2015, с той лишь разницей, что тогда не лупили по 4 трлн в год «господдержки».
Кризис 2020 оказался значительно мягче 2008 по глубине падения и скорости восстановления по двум причинам - сильная отраслевая дифференциация, где компании из потребительского и технологического сегмента перехватили инициативу, выступив главным бенефициаром, плюс неограниченное бабло с невменяемой скоростью
Тенденция последних 30 лет показывает незначительный прогресс в росте доходов. Жалкие плюс 20% к 2007, т.е. за 15 лет и это в номинале, да и еще с учетом обратного выкупа, к тому же львиная доля (свыше половины) прироста на биотех и инфотех. Весьма отвратительно.
Плюс они байбек завалили до минимумов за 8 лет и затормозили рост дивидендов
Учитывая все обстоятельства, а именно - размер выручки, прибыли, маржинальность, норму дивидендов и байбека, потенциал роста и так далее, средневзвешенный потолок стоимости рынка, исходя из исторической нормы за последние 35 лет составляет около 2000-2300 пунктов. Что как бы символизирует масштаб пузыря, спровоцированного монетраным бешенством от монетарных дегенератов. Скоро все закончится
https://spydell.livejournal.com/697839.html
12.02.2021 Неуправляемый разгон
Годовой дефицит федерального бюджета США достиг 3.5 трлн долл и продолжит расти, как минимум к 3.8-3.9 трлн к апрелю 2021. Это максимальный дефицит по отношению к доходам правительствам и относительно ВВП с 1945 года.
Дефицит бюджета по отношению к доходам превысил 100%, т.е. на каждый заработанный доллар они тратят 2.
Доходы стагнируют последние 5 лет и по всей видимости, останутся на текущем уровне в 2021. Собирать налоги и сборы в 2021? Нет, не слышали, это устаревшая концепция!
А вот тратить? Да, тратить стали, как никогда раньше - США впереди планеты всей. 7 трлн долларов только от федерального правительства за год и это еще не реализовали безумные планы администрации Байдена.
Байденские программы начнут лупить с начала марта, поэтому и февраль еще недостаточно показательный месяц, поэтому самое веселье начнется с весны.
В 2020 и 2021 практически весь прирост дефицита к прошлым периодам обусловлен четырьмя категориями бюджетных трат – это коммерческие кредиты, прямая (адресная) помощь домохозяйствам, за исключением директивных пособий и пенсий, которые действовали ранее. Т.е. речь идет о пособиях по безработице и COVID программам компенсации доходов. Далее отжирает здравоохранение и межбюджетные трансферты. В 2021 факторы формирования избыточного дефицита в основном это здравоохранение и пособия населению.
Разогнались бодро, с азартом, ничего не скажешь! И ведь главное останавливаться не собираются, что в общем то не так и плохо в текущих запредельных, пограничных условиях, когда все лимиты устойчивости уже превышены.
Почти 13 тыс долларов может получить семья с двумя детьми подарков от правительства. Выблевывают кэш, как не из себя ))
https://spydell.livejournal.com/697575.html
29.01.2021 Апофеоз безумия
Феерический корнер и всепоглощающий шортсквиз, организованный на акциях Gamestop войдет в историю – да просто потому, что такого масштаба, скорости и зверства не было никогда. Рост в 30 раз за месяц… За последние 5 торговых дней Gamestop заняла 3 место по обороту торгов в денежном выражении среди всех акций, торгуемых на американском фондовом рынке, уступив только Tesla и Apple. Если бы не периоды отчетности, могла и первое место занять. Но более интересно то, что за 5 дней было проторговано свыше 10 средневзвешенных капитализаций - и вот это абсолютный рекорд за все времена для акций, капитализаций которых выше 5 млрд долл. Для сравнения, самая ликвидная акций в США – Tesla, проторговывает за 5 дней лишь 10-15% своей капитализации, Apple 3-5%, а Google, Microsoft жалкие 2-4% от капитализации за 5 торговых дней. А тут 1000%!
Совокупные убытки хэджфондов достигают, как минимум, 10 млрд долл, наиболее крупные пострадавшие Citron, Melvin Capital Management, Maplelane Capital, D1 Capital Partners, Candlestick Capital Management и другие.
Флешмоб, организованный Reddit хомяками, стал, пожалуй, первым и самым ярким случаем, когда розничные инвесторы отымели во все места волков с Wall St, причем так, что шухер поднялся на всех уровнях. SEC, Вашингтон в панике, брокеры массово отключают клиентов от торгов с запретом выставлении новых заявок и так далее.
Совокупные убытки в январе 2021 для всех хэдж фондов (а именно они шортят акции) составили около 75 млрд по всем акциям, доступным к торгам, из которых 10 млрд приходится на один Gamestop (GME).
Не только этот мусор попал под корнер. Есть менее значимые и чуть менее безумные представители (по тикерам): AMC , BB, BBY, EXPR, KOSS, NAKD, NOK, SNDL, ALL. Вероятно, этим не закончится. Сейчас началась игра в последнего кретина на рынке, и кто выкупит оверхай среди разогнанных акций и какое еще дерьмо выстрелит. Тактика предельно проста – смотреть акции с высоким содержанием шортов относительно фрифлоута и лупить, что есть сил в надежде на то, что хомяк по несчастью окажется более придурковатым, чем тот, который купил парой минут ранее.
Все заканчивается так, как всегда.По статистике, в 92% случаев акции падают НИЖЕ уровня разгона, в 7% случаев падение составляет более 85% от пика и лишь в 2% акциям удается удержаться с падением более 70%. Практически не было случаев, когда удалось сохранить хотя бы треть от разогнанной капитализации. Все это вопрос времени.
Оголтелых бангстеров и манипуляторов с Wall St не жалко, они сами регулярно проделывали подобные эксперименты. Ровно также, как не жалко хомяков, выстраивающих в очередь в попытке испытать момент счастья, которые с вероятностью в 92% расщепят депозит до нуля, даже если будут торговать только на свои без плечей.
Результат известен, интриги вообще нет. Интересно другое. Апофеоз безумия хотя и выражен, но это лишь жалкая миниатюра того, что происходит на рынке. Чем Tesla c P/S в 33 лучше Gamestop, чем Moderna c P/S в 250 или Zoom с P/S в 60 лучше? А Apple, Microsoft и Amazon с капитализацией под 2 трлн? Вся фарма, биотех и информационные компании торгуются с запредельными мультипликаторами, которые не менее, чем в 4 раза отклоняются от средних значений за последние 20 лет. Весь рынок торгуется с отклонением в два раза от того, что было за последние 20 лет. P/S достигает 3 против 2.4 на пике пузыря доткомов и 1.6 среднего значения в 21 веке.
Это один, грандиозный долбанный пузырь, организатором которого являются всем известные центральные банки, а модераторами – первичные дилеры и крупнейшие инвестиционные банки/фонды. Не хомяки на Reddit организаторы безумия, это ущербная миниатюра всей запредельной вакханалии, которая уже изрядно затянулась.
Сам факт появления подобных историй и коллапсирующие активы в сотни процентов за торговую сессию за адских оборотах – верный признак кульминации. Это не происходит просто так, конец значительно ближе, чем многие думают. Но это не будет иметь ничего общего с 2009. Тогда впереди было 30 трлн QE и бесконечно отрицательные ставки. Теперь этого не будет. Будет конец текущей монетарной парадигмы со всеми вытекающими драматические последствиями. Выживут в финансовом смысле чуть более, чем никто, но этот путь надо пройти… Скоро, очень скоро.
https://spydell.livejournal.com/697059.html
11.01.2021 Конфигурация политического кризиса в США
Не стоит ожидать прямого захвата власти консерваторами в США – его не будет, это полный абсурд. Неверно также утверждение, что власть перед Трампом лежала на земле. Установление бравых техасских рейнджеров на трибуне или даже полная аннигиляция (в физическом плане) здания Конгресса США концептуально ничего бы не изменила. Власть так не захватывается даже в диких региональных Бантустанах.
Удержание, тем более захват власти – это всегда вопрос баланса внутриэлитной группировки и внешней легитимизации. Есть два основных принципа. Первый принцип заключается в саморегулируемом процессе в рамках транспарентных договорных процедур, когда один кластер элиты принимает ротацию или замещение другого кластера с определенными условиями. Это принцип потенциально устойчив на длительном промежутке и активно принимается в Западных странах. Второй принцип заключается в принудительном подавлении альтернативных/оппозиционных сил, в том числе на правах капитуляции и насильственное навязывание собственных правил игры. Подобный принцип долгосрочно неустойчив и катализируется энтропию в системе – обычно применяется в странах Латинской Америки, в Африке, России и странах СНГ. Но если второй принцип практически всегда обуславливается жесткой централизацией власти, то в первом случае наоборот – децентрализация и чем более развит подобный принцип, тем более распределены властные полномочия.
Именно по этой причине силовой, насильственный захват власти в США невозможен. Политическая архитектура США базируется на ином фундаменте, который не предполагает жесткую вертикальную иерархию и просто не будет работать при агрессивной централизации. Надо перестраивать вообще все. Но даже так, для силового захвата помимо решимости (которой нет ни у одного политического деятеля в США) необходимо иметь и команду, способную идти до конца со всеми вытекающими последствиями, т.е. с готовностью потерять все и даже умереть. Политическая элита, выпестованная в условиях генетического конформизма, просто не способна действовать иначе, и капитулирующие республиканцы это отчетливо показали.
Здесь интересно другое:
Любая потеря контроля со стороны федеральных или региональных властей моментально выведет США из равновесия. Не политические или бизнес-элиты, которые за последние 100 лет научились как-то договариваться. Речь идет о населении в широком спектре – криминальные отморозки, каких в США более чем достаточно, хипстеры, негры, мексиканцы и прочие обиженные мигранты, консерваторы, рефлексирующие о традиционных ценностях и конечно же ЛГБТ фрики. Внутренняя ненависть к друг другу столь высока, что только дай повод и перебьют все, что движется. Общество достаточно заряжено и при любой утрате контроля готово действовать – деструктивно и агрессивно.
Цифровая диктатура во плоти. Все либеральные ценности о свободе слова пошли по одному известному месту. Реальность оказалась такой, что насильственное принуждение к «правильной» идеологии отсекает любую возможность конкурирующего мышления, возводя конформизм в культ. Если блокируют действующего президента и высших политических чинов моментально и ультимативно – это явно показывает намерения цифровой диктатуры. Уничтожат любого – сразу и без промедления. Нет больше никаких иллюзий, это первый раз за всю историю существования цифровой среды, когда были сброшены все маски и раскрыта истинная сущность системы.
Принятие поражения со стороны антиглобалистов и консерваторов не снимает с повестки дня политическую и экономическую переконфигурацию США. Глубинные проблемы столь значительны, что их не скрыть за слепой договорной игрой по правилам. Ступор глобализации с ограничением внешней экспансии, фундаментальное ослабление влияния в Азии в связи с ростом Китая, утрата внутренних триггеров развития и точек приложения капитала, крайне вязкое и перенасыщенное потребление, эрозия производительности труда, демографические и социальные проблемы, классовое расслоение, да в конечном итоге фундаментальные и неразрешимые долговые проблемы.
Уникальность ситуации в том, что ловушка столь всеобъемлющая, что медицинский COVID-террор и во многом рукотворный кризис 2020 является, как бы странно и безумно это ни звучало, главным спасением прогнившей монетарной системы.
Единственное, что остановит монетарное бешенство – это инфляция и ничего больше. Только так. COVID террор одна из гарантий поддержания дефляционных процессов просто по причине административной блокировки целого спектра точек приложения капитала. Уничтожая малый и средний бизнес, они спасают мега корпорации и продлевают жизнь большой системе. В этом смысле, в первую очередь биотехи, инфотехи и бангстеры заинтересованы в бесконечной репликации новых штаммов вируса, как гарантии своих сверх доходов. Именно эти три сектора главные бенефициары и организаторы COVID террора 2020-2021.
Кстати, та легкость с которой хипстеры и рейнджеры (весьма неорганизованные) захватили Капитолий показывает, что реальная способность к сопротивлению весьма низкая и бравада о сверх могуществе с военной точки зрения - это удел голливудских сценариев.
https://spydell.livejournal.com/696180.html
25.12.2020 Спасение от инфляции в фондовом рынке?
Не стоит рассчитывать на механизмы компенсации стоимости ценных бумаг от инфляционного поглощения. Во все времена и во всех странах инфляционные процессы практически всегда сопровождались разрушительными последствиями на стоимость бизнеса. Приращение стоимости бизнеса происходит медленнее роста инфляции и чем сильнее инфляционные процессы, тем более драматический финал для компаний. Поэтому фондовый рынок не место спасения капиталов в условиях инфляции. Это совсем недавно происходило в Аргентине, Венесуэле, Иране, России, Бразилии и других странах, где капитализация рынка имела ярко выраженную тенденцию на снижение с учетом инфляции в периоды высокой инфляции.
Но и это происходило в Европе и США в периоды высокой инфляции 70-80х годов
Капитализацию рынка для всех публичных компаний к номинальному ВВП можно принять за P/S – эти соотношения не полностью синхронизированы, но на долгосрочном треке имеют высочайшую корреляцию. На графике использовались данные по капитализации исключительно американских эмитентов всех публичных компаний, которые торговались на бирже. Это не S&P500, а все публичные компании.
Применительно для американского рынка, данный мультипликатор упал в три раза за 6 лет с 1969 по 1975 и рынок оставался в подавленном состоянии вплоть до 1986. Если соотнести акционерную стоимость тогда и сейчас, то американский фондовый рынок с 1973 по 1986 был в 6 раз дешевле – ну это как S&P не 3700, а по 616 в данный момент.
Расщепление стоимости происходило в период перехода экономики от низкой инфляции к устойчиво высокой – как раз с 1969 по 1974. Далее рынок лежал на дне еще 10 лет в зоне исключительной дешевизны и рос по номиналу плюс-минус на уровне инфляции, но не выше. Примерно также фондовые рынки вели себя в Европе каждый раз, когда происходил переход от устойчиво низкой инфляции к высокой. Средний делитель по мультипликаторам не менее 2.5 от нормального уровня.
Это происходит по целому комплексу причин и нельзя назвать универсальную. Каждый пример в каждой отдельной стране уникальный, но вообще, высокая инфляция уже явный признак тяжелой болезни экономики со всеми выходящими последствиями, где компании теряют маржинальность, а на долговой рынок оказывается беспрецедентное давление.
И вот 2020. Еще нигде и никогда не было подобного оцепеняющего безумия – 208% (на 25 декабря 2020) капитализация рынка к ВВП. Это на 20% дороже вершины пузыря 2000 года, на 80% дороже, чем средний уровень с 2005-2007 (период активного роста рынка). В 2.5 раза дороже, чем в 50-60е года и в 5-6 раз дороже, чем в 70-80е. Ну, и наконец обратите внимание, насколько жалок был «пузырек» октября 1987 года по мультипликаторам.
Они молодцы, лупят как оглашенные по 4 трлн в год QE и даже не собираются останавливаться, ну и не надо! Продолжайте в том же духе, больше пузырей хороших и разных.
Помимо пузыря на фондовом рынке, надувают пузыри на долговом рынке. Всего за 9 месяцев общенациональный долг всех американских эмитентов к ВВП рванул к 250% и этот рывок стал самым быстрым в истории.
Напомню, что период высокой инфляции 70-80е США переживали с долгом около 65-70% к ВВП. Сейчас в 3.5 раза больше.
Стоит ли напоминать, какие могут быть последствия, если допечатаются и ситуация выйдет из-под контроля? Она уже вышла, 208% как бы символизируют. Правильно, что не тормозят, не надо, это уже бессмысленно, надо довести все до логического завершения...
https://spydell.livejournal.com/695507.html