Экономика и финансы. Статьи разных авторов. 2014-2015_01

Автор: Администратор

Экономика Категория: Экономика и финансы

Страница 13 из 43

27.03.2015 Состояние нефтяной отрасли США – не стоит выдавать желаемое за действительное.

Многие трезвые аналитики уже давно считают, что текущее резкое падение нефтяных цен вызвано не мифическими разрывами в уровнях спроса и предложения или демпингом Саудовской Аравии, направленным против нефтяной индустри США, а носит внерыночный характер и вызвано экономической войной, ведущейся крупными игроками, преимущественно из США, против России, Ирана и Венесуэлы. Экономическая война тем и отличается от конкуренции, что потери несут обе стороны. Последствия для России от снижения нефтяных цен описывать нет необходимости – каждый и так всё прекрасно видит. Ну а как же чувствует себя нефтяная отрасль США в этих условиях?

  Начавшееся в США в начале года резкое сокращение количества активных буровых установок многие расценили как признак ослабления американской нефтяной промышленности, особенно её сланцевого сектора, и предверие падения добычи. Ну а дальнейшее продолжение сокращения буровых из месяца в месяц вызвало просто неимоверный восторг некоторых отечественных обозревателей и уверенность, что теперь то уж точно американский сланцевый проект "порван в клочья" (привет Бараку Хуссейновичу), а значит резкое падение добычи и разворот ценового тренда вот-вот наступит. Действительно, с зафиксированного максимума в октябре 2014 в 1609 работающих буровых установок их количество упало до 825на 20 марта 2015 года.

   Падение цен на нефть напрямую сказывается на доходах нефтяных компаний США. Не стоит также забывать, что цена американской WTI сейчас ниже на $10-$12 чем цена европейской Brent, что, с учётом запрета на экспорт сырой нефти из США, ставит американских нефтянников в ещё более сложные условия, чем их коллег из других регионов. Даже с учётом частичного хеджирования рисков падения цен и поставок по долгосрочным контрактам снижение доходов вынуждает сокращать планируемые капитальные затраты. Планируемое суммарное сокращение CAPEX по крупнейшим "сланцевым" компаниям составит около $50 млрд. или -40% к предыдущему году.

   Кроме того, падение цен и доходов привели к снижению стоимости акций нефтяных компаний США, в ряде случаев на 50-60% и более. С учётом их высокой долговой нагруженности это уже создает финансовые проблемы некоторым из них, что вынуждает собственников выставлять эти компании на продажу.

    В общем, картинка состояния американской нефтянки кажется безрадостной. С таким снижением количества буровых 4-й месяц подряд в общей сложности в 2 раза там уже, наверное, добыча падает вовсю, особенно учитывая относительно резкое падение дебита "сланцевой" скважны со временем. Так ли это? А вот при внимательном рассмотрении оказывается, что слухи о плохом здоровье нефтяной отрасли США сильно преувеличены.

    Добыча нефти в США продолжает по-прежнему расти и достигла на 13 марта9,419 млн. баррелей в сутки. Запасы нефти в США начиная с января прирастают примерно на 1 млн. баррелей за сутки и на 13 марта составляли 458,5 млн. баррелей, что является самым высоким историческим значением.

Каким же образом США удаётся поддерживать рост добычи при кардинальном снижении количества буровых? Путём повышения эффективности использования оставшихся. Во-первых, сокращение коснулось в первую очередь малоэффективных вертикальных буровых установок. Сокращение современных установок горизонтального бурения было не таким сильным.

Во-вторых, оставшиеся буровые были перемещены в зоны наиболее высокой отдачи. Всё это привело к увеличению добычи в расчёте на одну буровую для вновь вводимых скважин.

Таким образом удалось вместо значительного падения уровня добычи добиться лишь уменьшения темпов её роста. Но рост всё же замедляется и может в ближайшие месяцы совсем прекратиться. Однако, связывать это снеспособностью нефтяных компаний и дальше наращивать добычу наверное будет неправильно.

     Во-первых, это скорее это вызвано желанием уменьшить рост либо даже сократить добычу при текущих низких ценах. Во-вторых, и это, возможно, ещё более важная причина, американские "сланцевые" нефтедобытчики могут взять на себя роль компенсирующего производителя. Ту роль, которую с 1970-х годов играла Саудовская Аравия и которую они де-факто теряют (добровольно или нет – отдельный вопрос) с ноября 2014 года, отказавшись снижать добычу для стабилизации цен. Об этой новой ролиамериканских "сланцевых" производителей последнее время в США не говорит только ленивый.

    Уникальные особенности "сланцевой" добычи делают её достаточно подходящей для этой роли. Они включают в себя короткий инвестиционный цикл, низкие барьеры для входа и выхода, крутые кривые спада производства, а также требование непрерывного бурения для поддержания постоянного уровня добычи. Всё это позволяет достаточно оперативно сокращать добычу не неся при этом больших затрат. Но роль компенсирующего производителя предполагает не только способность сокращать добычу без необратимых последствий, но и наращивать её в достаточно быстром темпе. А как же обстоит дело с возможностями по быстрому наращиванию добычи?

     В ответ на резкое падение цен американские нефтепроизводителиприменили ещё одну новую стратегию. В части пробуренных скважин (звучат оценки в 85%) не проводились операции по подготовке к добыче: перфорирование труб скважины и операции гидроразрыва пласта. Это позволяет отложить расходы составляющие 60% от общей стоимости ввода в строй работающей скважины до периода подъема цен и, в то же время, при необходимости быстро увеличить добычу.

Количество таких пробуренных, но не завершенных скважин только в Техасе и Северной Дакоте составляло около 3000 на начало марта. Отдельные компании планируют и дальше наращивать количество таких незавершенных скважин. Уже имеющееся число позволяет нефтедобытчикам США полгода обойтись вообще без бурения новых скважин, наращивая уровни добычи только за счёт пробуренных, но не завершенных.

Нельзя сказать, что нефтяной сектор США не несёт никаких издержек в связи с падением нефтяных цен. Массовые сокращения в нефтесервисных компаниях, осуществляющих бурение, имеют место быть. Уменьшение притока выручки вынуждает нефтесервисные и нефтедобывающие компании сокращать затраты, в том числе капитальные. Финансовые и долговые риски игнорировать тоже не стоит – они могут сыграть свою трагическую роль. Но всё же нефтяная индустрия США продемонстрировала приличный запас прочности и способность в этих условиях обеспечивать стабильную добычу и даже её рост, а также создавать стратегические резервы роста на будущее. Надежды тех, кто считал сланцевый нефтяной бум в США крайне хрупким явлением и расчитывал на его скоропостижный крах в случае падения цен пока явно не оправдались.

    Амбициозные попытки нефтяных игроков США замкнуть на себя кроме существующих возможностей по манипулированию рынком бумажной нефти ещё и роль мирового регулятора рынка физической нефти вызывают некоторую тревогу.

grandit.livejournal.com